新华财经纽约8月26日电（记者刘亚南）美国股市在强力的政策刺激下已经大体回升到疫情前牛市顶点的高度。领先上涨的一部分股票和板块已经实现大幅增长，被甩在后面大多数则仍未回升到疫情前的估值水平。
科技类大盘股的飙涨近期已经令市场对其估值感到忧虑，市场忧心上涨过猛的股市会突然迎来显著的回调，一些投资者的策略已经转为逐步做多周期性和价值类股票，对科技类权重股择机下调仓位。
不过，最近两个月纳斯达克综合指数已经在与道琼斯工业平均指数的跷跷板游戏中陆续进行了盘整。大多市场研究人士认为，标普500指数要继续上涨需要上涨面的进一步扩大。
在不出现重大利空的情况下，美国股市预计还将维持继续上涨的动能。股市上涨如果能更多得益于经济重启相关的股票，后市的前景则更为看好。
上涨动能仍被看好
美国投资研究机构路佛集团(The Leuthold Group)首席投资策略师吉姆•鲍尔森(Jim Paulsen)说，近期新冠感染人数持续下降，新冠感染治疗方面出现光环，中美经贸谈判再次获得进展，这一情形下投资者中的“皈依者”终于加入这一盛会之中，市场得到支撑。
瑞银集团在26日表示，随着美联储继续在更长的时间维持低利率，现金和最安全的债券很可能在可预见的未来带来负的回报。要保护购买力，投资者应该把现金持有量降至最低，并需要更努力地寻找收益。
美国银行全球研究部表示，由于标普500指数收益率为10年期国债收益率的三倍，69%的标普500指数成分股支付分红高于国债收益率，仍然偏爱股票，尤其是分红稳定的股票。同时因宏观和微观上的多个原因偏爱价值股而非成长类股票，但投资者需要注意价值类股票的陷阱。
美国银行全球研究部认为，房地产信托投资基金(REITs)、电信和综合性公用事业企业目前被认为是价值投资陷阱，而家庭耐用品、汽车、金属和采矿。建筑材料和半导体板块则被认为具有好的价值投资机会，原因在于基本面的改善和价格动能。
瑞银集团认为，中美之间在科技上的敌意没有出现缓解的迹象，全球科技将日趋呈现两极化，虽然双系统的效率会有所降低，但将使一些5G相关公司受益，建议投资者把仓位分散到5G主题和其他疫情带来利好的股票上。随着政府和企业重新调整供应链和通过生产回归来减少进口依赖，自动化、机器人、网络安全、测试、检查和认证将在结构上从这一趋势中获益。
回调预期浓厚
截至26日，标普500指数和纳斯达克综合指数与今年3月23日创下的低点相比已经累计上涨了55.48%和70.03%。苹果和脸书公司股票自3月23日以来分别累计上涨了125.56%和105.21%，亚马逊公司股价涨幅为80.88%，微软、奈非和字母表公司股价累计涨幅也均超过50%。
苹果公司市值突破2万亿美元引起广泛关注，其一家公司股票市值已经可以与整个英国的股票市场市值相匹敌，投资者对科技类领头羊股票的上涨越来越感到不安。
美国无敌资本管理公司（Intrepid Capital）首席执行官Mark Travis表示，如果看下整个过程，本轮股市上涨真实是关于五六只股票的事儿。“我认为这形成了一些烟幕，掩盖了在表面下真正发生的是什么。”
太阳信托顾问服务公司首席市场策略师基思•勒纳(Keith Lerner)表示，在股市大跌以后出现的牛市第一阶段非常强劲，市场倾向于上涨的过多。尽管如此，牛市的第一阶段在历史上倾向于成为一部分股票出现盘整的开始。
美国莱克大道金融公司创始人兼首席执行官亚历克斯•查勒基安(Alex Chalekian)说：“我们在告诉一些客户利用当前股市的上涨作为减少一些股市头寸的好机会。”
美国银行全球研究部在25日表示，随着股市继续攀升，两个关键引擎可能耗尽动力。一方面，财政刺激措施不大可能很快得以恢复，另一方面，美联储在6月份开始停止扩大其资产负债表，并认为进行收益率曲线控制行不通，本周杰克逊霍尔和9月份议息会议可能进一步踩油门。
不过，美国银行全球研究部表示，市场日益需要出现震荡以迫使决策者打破财政刺激谈判上的僵局，并使美联储出台进一步的宽松政策，这将使得股市上涨得以持续。持这一观点当然还有其他的研究机构，显示出市场通过折腾向“央妈”要奶的“小伎俩”。
美联储或修订通胀管理目标
瑞银集团认为，决定当前美国股市等金融资产价格走向的因素是美联储的货币政策和政府的财政刺激政策，这一判断无疑是具有说服力的。美联储下一步面临的关键问题之一是如何应对通胀。
美联储此前已经暗示允许通胀在一定时间升至2%以上，以更好实现其通胀管理的目标，市场认为这一“微调”将意味着宽松货币政策的进一步松绑，对于股市无疑带来流动性的支持。
瑞银集团在26日表示，预计美联储在27日虚拟形式的杰克逊霍尔会议上不会出台诸如明确的国债收益率控制等更为激进的宽松政策。相信美联储主席鲍威尔很可能会勾画出其他鸽派措施的轮廓，其中可能包括转向采用平均通胀目标，从而可以让美联储在通胀管理上有更大的自由度。
对于美联储在27日举行的全球央行会议，Bleakley顾问集团首席投资官皮特•布克瓦尔(Peter Boockvar)表示，美联储主席鲍威尔关于通胀的讲话无疑将会是关键，他的讲话将告诉人们美联储支持的是什么和做出政策反应的门槛是什么。
不过，市场对于季度宽松的货币政策能否推动通胀回升则有明显向左的观点。在一部分人担心可能恶性通胀的同时，一些研究人士则担忧美国经济的日本化，通胀方面同样可能会陷于难以自拔的境地。
Trading Point控股公司高级投资分析师拉菲•博亚德健(Raffi Boyadjian)表示，以平均通胀率为目标而非采用固定的通胀目标将很可能意味着利率将在更长的时间处于低位。
瑞银集团金融服务公司高级美洲经济学家布莱恩•罗斯（Brian Rose）在24日表示，由于总体上经济活动远低于常态，失业率依然极高，虽然有供给侧的冲击，担忧通胀会快速上涨的理由很少。只要美联储仍然是独立的央行并有通胀管理目标，高通胀依然只是遥远的可能性。美联储即便容许通胀升至2%以上，但依然不容许通胀大幅超出2%。
编辑：丁晶
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