【财经分析】寒武纪上市受市场热捧 AI芯片前景还有待进一步商业化落地

新华财经广州7月21日电(记者吕光一) 21日,有AI芯片第一股之称的寒武纪收涨29%,在上市次日市值便冲上千亿元。20日,寒武纪上市首日报收212.40元/股,相比64.39元/股发行价大涨229.86%。分析人士认为,寒武纪的暴涨反映了市场对优质标的的追捧,但目前公司仍处于初创阶段,资金缺口较大,市场预期有过高的可能。

AI芯片第一股受市场追捧

从3月26日科创板申请获得受理,到7月20日上市交易,作为AI芯片第一股,寒武纪的上市之路可谓是飞快且备受关注。在新股发行阶段,网上有效申购倍数就高达3808倍,中签率不到0.04%,可见市场热捧。

作为从中科院计算所孵化出来的一家独角兽企业,根据其招股书,寒武纪成立仅四年有余,已经成为国际上少数几家全面掌握智能芯片及其基础系统软件技术的企业。业内普遍认为,寒武纪受追捧背后是该公司在AI芯片领域对于核心关键技术的掌握。

资深互联网分析人士张笑容说:“A股市场,逢‘芯’必涨。但是现在市面上优质的芯片公司并不多见。寒武纪成功研发出全球第一款商用智能终端处理器,被视为市场优质稀缺标的。”

据了解,目前寒武纪是人工智能芯片设计初创企业中少数已经实现成功流片且规模化应用的公司之一。寒武纪思元100和思元270已实现了规模化量产和出货,下一代面向云端训练及推理的思元290智能芯片顺利推进,目前已处于内部样品测试阶段,预计2021年形成规模化收入。

据IDC统计,受益于大数据产业驱动,云端推理和训练所产生的云端智能芯片市场需求,将从2017年的26亿美元涨到2022年的136亿美元,年均复合增长率达39.22%。

公开信息显示,寒武纪此次发行价格为每股64.39元,本次募集资金总额为25.82亿元。此次募资拟投资于新一代云端训练芯片及系统项目、新一代云端推理芯片及系统项目、新一代边缘端人工智能芯片及系统项目以及补充流动资金。弥补市场上边缘加速方案的空白,为公司储备新的业务增长点。

商业化能力尚不明晰市场可能预期过高

与在技术上的持续突破不同的是,目前寒武纪的盈利能力和商业化水平尚不明朗,这给公司未来的发展增添了些许不确定性。

公开信息显示,2017-2019年,公司实现营收0.078亿元、1.17亿元和4.44亿元,增长迅猛。对应实现归母净利润分别为-3.82亿元、-0.42亿元和-11.79亿元,波动相对较大且尚未实现盈亏平衡。

国信证券分析认为,主要原因是公司研发支出大幅增加、产品仍在市场拓展阶段,及股权激励计提的股份支付金额较大带来较大数额非经常性损益。

同时财报显示,2017年、2018年,寒武纪收入主要来源于终端智能处理器的IP授权,但是2019年大客户华为选择自主研发相关模块,结束与寒武纪合作。受上述原因以及疫情的影响,寒武纪2020年第一季度营收同比下跌18.91%至1155.26万元,其中终端智能处理器IP授权业务收入下滑比较明显,为-76.56%。

市场分析人士指出,寒武纪上市募资之后,产品设计和制造,应该基本上稳定。新一代7nm云端智能芯片思元290预计2021年将形成规模化收入,边缘智能芯片思元220及相关加速卡预计在2020年内实现规模化出货。但同时需要看到,目前制约寒武纪发展的一个重要原因就是商业化能力,即规划中的产品能否快速按预期实现商业化发展,对此公司目前披露的信息有些不足。

“从长期来看,寒武纪规模还在初期,有着很好的发展前景。但是就具体投资角度而言,企业要讲究估值和业绩,目前市场上对寒武纪的预期有点偏高,只有进一步地加速发展才能和现在的股价相对应。”张笑容说,“对于商业化能力,寒武纪也正在积极建设提升。但是商业化能力需要从产业生态入手切入,找到市场突破口,需要长期建设,无法短期(1-2年内)突破。”

或带动AI芯片企业跟风上市

在寒武纪上市前四天,另一家芯片行业龙头企业——中芯国际才刚刚引发了科创板的上一场狂欢。7月16日收盘价为82.92元/股,上涨了201.97%,市值5917.52亿元,募资金额达到了四五百亿元。

寒武纪和中芯国际将为后续芯片股上市形成一定的带动作用。随着新基建项目的推进,全国各大城市对人工智能解决方案有不小的需求,这些需求有赖于AI芯片来实现。“目前国内涉及AI芯片的厂商有十几家,在以前一直处于僧多粥少的状态。新基建如天降甘霖,但毕竟雨量有限。科创板则是一个新出路,大家都希望抓紧机会,拓宽融资渠道,增强输血能力。”张笑容说。

但同时中芯国际和寒武纪的上市成效也引发了一些业内人士的担忧,AI芯片产业仍然存在落地难的问题,而且,AI芯片的迭代速度快,持续的研发投入需要大量的资金作为支撑。中芯国际和寒武纪的上市或容易造成AI芯片企业跟风上市、短期套现风气。对此业内人士呼吁资本市场能够理性对待硬科技初创企业的融资行为,不要一开始捧得过高,最终散户买单。


编辑:王媛媛


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