3月6日晚间，证监会在官网就《全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》公开征求意见，新三板市场期盼多年的直接转板上市终于呼之欲出了，这也可能是证监会为新三板全面深化改革送出的最大“王炸”。
新三板评论作为最早关心并持续研究转板制度的媒体，写过多篇相关文章，最近的一篇文章是在2019年9月16日发表的《新三板转板的两大前提》。
新三板评论认为，新三板精选层转板上市制度就是证监会全面深化新三板改革全部举措中那颗皇冠上最耀眼的明珠，由于同时牵动着沪深两交易所和全国股转三个市场中众多投资者的利益，所以证监会也是在最后压轴征询意见，既是慎重也是隆重。
新三板评论发现，《挂牌公司转板上市的指导意见》（征询意见稿）从五方面进行了制度安排：一是转入板块范围。试点期间，符合条件的挂牌公司可申请转板到科创板或创业板上市。这样安排有利于与科创板、创业板改革相衔接，也有利于控制风险。二是转板上市条件。申请转板上市的企业应当为新三板精选层挂牌公司，且在精选层连续挂牌一年以上，还应符合转入板块的上市条件。交易所可以根据需要，在上市条件中对股东人数、持股比例、市值及流动性等提出要求。三是转板上市程序。转板上市由交易所依据上市规则审核并作出决定。四是挂牌公司申请转板上市应当按照有关规定聘请证券公司担任上市保荐人。五是股份限售安排。不仅要遵守法律法规的规定，还要符合交易所业务规则的规定。
同时，征询意见稿也从五方面进行了监管安排：一是严格转板上市审核。交易所建立审核机制，依法依规开展审核。二是明确转板上市衔接。沪深交易所建立审核沟通机制，确保审核尺度基本一致。三是压实保荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构的责任。四是证监会将加强对交易所审核工作的监督。五是强化责任追究。
新三板评论认为，新三板转板上市制度的推出也有五大深远意义：
第一对多层次资本市场，畅通了多层次资本市场的有效联系，更好地实现了多层次资本市场间的互联互通、优势互补、错位发展，使多层次资本市场真正成为一个有机整体，提升资本市场服务实体经济的能力。
第二对新三板，充分地发挥了新三板市场承上启下的作用，也是对新三板独立市场、公开市场、场内市场三个定位的又一次明确。
转板上市制度的实施，将拓宽资本进入实体经济、民营经济的渠道，形成多层次资本市场协同发展的合力，增强金融服务实体经济的能力，不仅不会影响新三板市场生态，反而会促进新三板市场功能发挥：一是打通民营、中小企业成长壮大的上升通道，发挥龙头企业示范效应，进一步激发市场活力，更好地服务中小企业和民营经济成长壮大。二是发挥新三板在交易所和区域性股权市场之间承上启下的作用，为形成上下贯通的多层次资本市场体系创造良好基础。三是有利于畅通投资机构退出渠道，形成符合投融资双方需求的良好市场生态，激发整个多层次资本市场服务创新的活力。
第三对沪深市场，转板上市与IPO的区别只在于公开发行阶段的不同，上市标准基本一致，同时转板上市的精选层企业，其规范性、经营质量经过了新三板市场检验，有助于提高上市公司整体质量，提振投资者信心，也有利于整个资本市场的长期健康发展。
精选层在交易规则、流动性水平、公司监管等方面与交易所市场趋同，与交易所市场具备相似的市场有效性，转板公司在上市前后不存在制度套利空间，
第四对新三板企业，可以不再经IPO的环节直接向沪深交易所的市场板块提出上市申请，为精选层企业新了一条上市可选路径，既有利于企业在不同的市场层次和板块间进行自主的选择，更节约了企业上市的时间和财务成本，有利于企业专注主业的发展。
第五对新三板市场，精选层和精选层直接转板的路径设计，对很多拟IPO公司具有较强的吸引力，也会给新三板二级市场带来很多赚钱机会和财富效应，有利于新三板挂牌市场、融资市场和交易市场的活跃。
关于转板上市制度正式落地的时间，新三板评论大胆猜测：如果精选层能在今年三季度落地，2022年内有望看到成功转板科创板的案例；如果创业板注册制能在2021年落地，2023年内有望看到成功转板创业板的案例。
新三板评论认为，转板上市制度征询意见稿的出台将极大地利好当前两类精选层概念股：一是从ipo撤回又转身申请精选层的；二财务指标符合创业板科创板IPO要求的拟精选层企业。
最后，新三板评论提醒：能从精选层成功转板到A股上市的企业数量可能会低于市场预期，转板难度可能会高于市场预期，投资转板上市概念股需要谨慎和理性。
作者 周运南
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