12月27日，全国股转发布实施首批7件全面深化新三板改革有关业务规则，标志着新三板全面深化改革正式落地实施，改革“蓝图”进入“施工”阶段。
本次发布的业务规则主要考虑市场分层、股票交易和投资者适当性等属于改革的前提性、基础性制度安排，共计7件，包括：《分层管理办法》《股票交易规则》《投资者适当性管理办法》3件基本业务规则，《特定事项协议转让细则》《股票异常交易监控细则》2件业务细则，《投资者适当性管理业务指南》《特定事项协议转让业务办理指南》2件业务指南。
笔者认为，2019年的最一个周末，新三板喜获期盼多年的政策大红包，全国股转发布的首批7份自律规则，正式宣告新三板全面深化改革进入实操阶段。
七份自律规则的正式落地，标志着新三板由存量的小步改革正式迈向了增量的、大阔步的、全面的、系统性的改革。虽然这次只出台了30件的一部分，没有一次性落地完毕，但依然给新三板送来了明确的积极预期，传递了良好的市场信心，吹响了新三板走进新时代的号角。
随着新三板改革政策的不断明确，实施细则的陆续落地，新三板的市场信心将不断提升，市场参与热情将不断上升，市场的融资、定价、交易功能将不断增强。
特别是新的投资者适当性管理办法，100万、150万、200万元的新门槛，下降幅度远超市场预期，对新三板市场是一个实实在在的重磅大利好。门槛的大幅降低和差异化的三个安排，既体现了监管层对新三板市场向好的推动和呵护，同时也是监管层对新三板市场风险的一种适度防范和保护。门槛的降低，将能让更多的投资者享受到新三板的红利，会给新三板带来更多的新生力量、新鲜血液和新增资金，让新三板市场更具交易性、活跃性和流动性，让新三板成长企业、优质企业享受到更高的流动性溢价，让新三板市场成为一个真正的高质的公开市场、独立市场和场内市场。
精选层100万元的标准相比科创板50万元来讲已经是相对合适的门槛，客观反映了精选层和科创板企业投资风险的相对大小，这也是多层次资本市场实行投资者适当性差异化的合理举措，引导投资者认知风险理性投资，为新三板全面深化改革营造良好的环境，有利于中小投资者合法权益的保护，进一步促进多层次资本市场持续健康发展。而创新层150万元和基础层200万元，实际相比精选层已经很大程度上缩小了新三板内部三层之间的投资门槛，未来新三板三层的合格投资者数量将会大致相同，不会相距很大，有利于新三板流动性的整体向好，监管层也是用心良苦。
但是，降门槛的目的不是为了给历史的新三板寻找“接盘侠”。投资者适当性的改革完善主要是为新三板全面综合改革提供更多的投资者、更充沛的资金、更好的交易。降低门槛只是解决新三板流动性困境的必要条件，并不是充分条件，仅仅依靠降低门槛这一个政策的单兵突进无法真正打破新三板流动性僵局，只有全面深化新三板改革并推进一揽子政策尽快全部落地才是解决新三板流动性和新三板市场可持续发展的充分必要条件。
笔者推测，下周做市指数899002应该会在场内存量投资者手中的存量观望资金和增量资金的推动下迎来一波大反弹，个股涨幅最大的可能会是创新层中低市盈率的低价准精选层概念股。（作者：周运南）
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