华锋转债(128082)申购价值分析:存在一定破发概率

申银万国2019年12月04日09:09分类:上市公司

原因及逻辑:

1、票面利率偏低,补偿利息较高、纯债价值较低,按8.98%的贴现率计算,则纯债部分价值为73.76元。

2、华锋转债全部转股对A股总股本的摊薄压力为15.18%,对流通股本的摊薄压力为27.40%,对流通股本的摊薄压力较高。

3、截至此次可转债募集说明书公告日,控股股东谭帼英累计质押股份数为940.72万股,占其所持本公司股份总数的16.17%,占本公司总股本的5.34%。

4、截至2019年9月30日,公司商誉为6.85亿元,较2018年末持平,占净资产的比例为54.40%。

5、华锋股份目前的年化波动率约为51.26%,长期240日年化历史波动率位于63.63%左右,在转债股中波动性处于较高的水平。20日年化波动率为18.87%,远低于历史平均水平(58.59%)。

6、当华锋股份的股价为12.6元时,转换价值为95.67元,对应转债价格在102.28元~103.53元。当华锋股份的股价在10.6元至15元时,对应转债的市场合理定位约在94元~116元之间。

7、当华锋股份的股价下跌至11.8元(下跌约6%,约1.2倍波动率(20日))以下时,华锋转债有较大的破发风险。

8、假设转债首日涨幅为3%时,每股配售收益约为0.06元,以29元的股价成本参与配售,综合配售收益为0.41%,配售收益较低。

9、粗略估计剩余可申购额在1.8至2.4亿元。申购资金范围为5000亿至7500亿之间。

中签率范围估计为0.02%至0.05%。当华锋转债总名义申购资金为6000亿元且剩余可申购金额为2.1亿元时,中签率为0.04%,当首日涨幅为3%时,打满的投资者网上申购收益期望值为11元。

结论或投资建议:华锋转债存在一定的破发概率,建议有一定风险承受能力的投资者参加申购和配售。

免责声明:本文不构成投资建议。投资有风险,入市须谨慎!

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[责任编辑:山晓倩]