新华财经北京6月27日电(王菁)债市期现券周四(27日)早间窄幅整理，期债主力低开高走后持稳，午盘前收窄涨幅，现券成交偏清淡，长端收益率仍受消息面不确定性压制、由降转升，不过整体波动甚微；公开市场连续四日暂停逆回购，央行早间开展25亿元CBS操作；银行间市场利率除7天品种外多数走低，流动性保持边际宽松态势，不过上交所国债逆回购长短期品种间出现明显倒挂，月内利率显著高于跨季券种利率。
市场观点称，目前债市缺乏单边行情刺激因素，央行未来降准落地也需要经济数据、信用风险及G20峰会元首会晤等诸多因素相配合，目前来看难度较大，即使降准也大概率在7月美联储议息会议和中央政治局会议之后，短期交易上仍以区间振荡操作为主。
银行间现券市场早间波动不大，盘初关键券种成交利率基本持稳，上日隔夜shibor10年来首次跌破1%，提振现券短端收益率小幅下行1bp左右，不过目前消息面不确定因素持续压制长端情绪。10年期国开债活跃券190210盘初前十几笔走低0.5bp左右，目前最新成交在3.6211%，转为上行0.2bp。国债期货方面，10年主力T1909盘初低开高走、快速翻红，此后一直维持微幅波动，临近午盘涨幅收窄至0.02%，收报97.29。
一级市场方面，今日有国开行220亿元三期、进出口银行170亿元四期金融债发行；地方债方面，上海市当日招标2019年第四-九期地方政府一般债。明日(28日)，北京市将发行813亿元2019年第十七至三十一期地方政府一般债。
央行早间公告称，为提高银行永续债的流动性，支持银行发行永续债补充资本，27日开展2019年第二期央行票据互换(CBS)操作，规模为25亿元，期限1年，面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标，费率为0.25%。本期CBS操作换出的央行票据名称为“2019年第二期央行票据(互换)”，债券代码1901002S，票面利率2.45%。该操作不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响相对中性。
公开市场方面，央行公告目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作，当日无逆回购到期，实现零投放零回笼。至此，央行已连续四个交易日暂停公开市场操作，本周目前均为零投放零回笼。
中泰证券表示，从央行公开市场操作方式来看，已从过去两个季度的提前、足量、低成本的降准切换为MLF和逆回购。目前资金投放更类似于一种上有顶下有底的宽松，短期对冲机构被动信用收缩，中期看6月份的总量宽松能否保持存在疑问，预计回不到1月份的宽松水平。
银行间资金价格继续走低，早间银行间市场回购利率多数下行，DR001加权平均价跌0.2bp左右，仍低于1%，DR007因跨季因素上涨超20bp。隔夜shibor报0.9615%，下跌2.95bp；7天shibor报2.6100%，上涨19.30bp；3个月shibor报2.7220%，下跌3.60bp。
而上交所国债逆回购1-7天品种和14-91天品种间出现明显倒挂，月内品种维持上行，跨季品种则多数回落走低，7天回购收盘小幅涨4bp在2.69%左右，该券盘中涨跌互现，1天回购半日上涨73.5bp至3.1%，利率高于所有期限品种，成交量达1697亿元。
市场人士认为，银行间市场短端利率持续走低，凸显当前银行体系短期流动性充裕。一方面，5月下旬以来央行通过多种工具和手段，释放了大量流动性；另一方面，临近月底，财政支出力度加大，进一步推高了流动性总量。
对于下半年利率债形势，华泰证券固收分析师张继强表示，地方债如果按照计划在9月底发行完毕，三季度月均发行规模仍超过3000亿元，而根据相关报道，下半年地方债扩容的可能性更大。同时，国债和政策性金融债发行比较平稳，三季度也是季节性发行高峰。因此，综合来看，下半年利率债供给压力不小。
不过，海通证券首席宏观分析师姜超则认为，三季度利率债的供给弱于历年同期。该机构测算称，国债、国开债和地方债加总来看，2019年利率债总发行量合计12万亿元左右，净融资将为6万亿元左右，供给与2018年整体相当。预计今年6月至12月利率债发行量为6.6万亿元，净融资3.4万亿元；而2018年同期利率债发行量为7.6万亿元，净融资4.3万亿元。总的来看，由于今年地方债发行提前，因此三季度利率债供给反而弱于历年同期。
申万宏源固收分析师孟祥娟也表示，下半年地方债发行压力并未超过去年，在货币政策维稳流动性方向下，不必过于担忧供给冲击。以往也出现过地方政府债单月大规模发行的情况，但并不一定意味着流动性的收紧。即便利率债供给增多，也并不一定意味着债市的调整压力，主要应关注当时的货币政策环境，基本面仍然是核心。
长江证券赵伟观点称，被市场低估的不确定性，或继续成为影响中短期资产价格的重要因素。前期地产和基建投资的回升，与“财政前移”的支持有关，下一阶段可持续性存疑；从省际指标的拆解来看，地方经济的不确定性或被市场低估，债市中期利多因素或将逐渐增多。
编辑：王柘
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