金融街论坛上传来新三板改革最强音

中国金融信息网2019年06月03日09:37分类:三板

5月30日,2019年金融街论坛年会召开,论坛由北京市政府主办,中国人民银行、新华社、中国银保监会、中国证监会支持,年会主题为“深化金融供给侧结构性改革,推动经济高质量发展”,全国政协副主席陈元、中国人民银行行长易纲、北京市市长陈吉宁等领导和国内外金融界专家出席了会议。

证监会副主席阎庆民在年会当天上午的主题演讲中,以及全国股转总经理徐明、副总经理隋强分别在下午的主题演讲和圆桌对话上,都从不同的角度对新三板未来改革方向进行了系统地阐述。

笔者认为,这是证监会和全国股转共同向市场传递着深化新三板改革的强烈信号。

上午,阎庆民副主席在演讲中专门用一段来强调“统筹推进新三板市场改革”, 指出“北京市委市政府一直非常关心支持新三板的发展,希望新三板在促进北京经济社会建设中发挥重要的作用,证监会也高度重视新三板的发展,积极支持北京中小微企业利用新三板的融资壮大”,并明确 “目前我们正在统筹推进新三板和其他板块的改革,研究优化新三板的发行、交易等制度安排,改善市场的流动性,提升市场融资,交易功能,增强市场活力和吸引力,更好地服务中小微企业和实体经济,更好地支持北京文化中心、科创中心的建设。”

下午“在开放和法制环境下建设有活力、有韧性的资本市场”议题单元, 2018年10月22日上任全国股转总经理7个月之后,徐明首次公开亮相,整个演讲干货满满。

笔者在徐总的发言中找到了很多最新鲜的内容和观点,总结六点如下:

1、 认识到市场的不足:2017年以来,市场需求和结构发生变化,新三板面临市场参与度下滑、融资并购功能下降、市场交易活跃度不足等问题,对此证监会党委高度重视,多次进行专题研究。

2、 强调三个市场性质:新三板与沪深市场同属于公开市场、场内市场、独立市场。根据现行《证券法》和《国务院决定》,新三板是经国务院批准的全国性证券交易场所,可以允许公开发行证券的挂牌,也可组织证券的公开转让,挂牌公司属于公众公司,履行公开信息披露义务;新三板实施证券集中交易、集中登记和账户一级托管,提供标准化产品,符合场内市场的所有特征;新三板有独立的监管制度规则体系,有独立的市场功能,有独立的运营资源要素和独立的市场参与主体。

3、 制定新三板条例:为夯实新三板发展法制基础,全国股转积极参与了《证券法》修改,积极推动制定新三板条例,《证券法》第三次审议稿确认新三板与证券交易所均为证券集中交易提供场所和设施,组织公开发行及非公开发行证券的交易。

4、 新三板改革总体方案已拟定:在证监会的统一部署下,新三板开展了全面的市场调研,倾听企业和投资者呼声,紧紧围绕党中央国务院的部署要求,研拟了深化新三板改革的总体方案,待履行有关程序后,相关改革举措将陆续出台。

5、 深入研究精选层:增量改革举措将在证监会统一部署下统筹推进,具体改革方向就是以精细化分层为抓手,研究引入更具竞争性的发行制度和更高效的交易机制,优化投资者适当性管理,增加投资者数量,丰富投资者类型,同时探索实施差异化表决权,积极推动转板机制。存量优化和增量改革的合力将激发新三板市场活力,增强新三板市场韧性。

6、 改革时机成熟:目前深化新三板改革的时机已经成熟,改革将成为新三板发展新的动力,新三板将为支持经济高质量发展做出新的贡献,对此我充满信心!希望大家一如既往地关注新三板、支持新三板、参与新三板。

在随后同主题的圆桌会议上,面对主持人中证金融研究院院长刘青松抛来的“科创板的试点和注册制的试点方案,对三板市场既是一个激励,也是一个新的环境,我想问在这个环境下,三板市场改革的出路到底在哪里?”的提问,三位嘉宾之一的全国股转副总经理隋强谈了自己的思考和观点,笔者提炼如下:   

1、科创板的推出会对新三板带来一定冲击甚至会延缓新三板改革的说法比较片面。

2、随着科创板试点注册制的推进,实际上也为新三板下一步的改革打开了制度空间,科创板试点注册制涉及到发行制度改革,也涉及到信息披露、涉及到中介机构的责任,涉及到发行市场化定价,也是中介责任,涉及到退出制度安排,最终的目标是形成可复制和推广的经验。

3、科创板试点注册制是金融供给侧结构性改革的一个重要组成部分,实际上新三板本身的设立将近七年的时间也是资本市场供给侧结构性改革重要的改革和实践。

4、尽管目前新三板遇到了一些问题,但是对未来的改革和发展是抱有充分的信心的。新三板毕竟十分年轻,仅仅走过了六年的发展历程,较之于沪深将近30多年的发展历程,目前的问题都可以归结为叫成长的烦恼。随着不断改革地推进,问题是可以解决的。

5、市场对新三板和沪深交易所的区别有两个误区: 一是把证券市场一般性的基础性的制度供给当成沪深与新三板的区别,这是有所偏颇的。作为一个交易市场,发行、定价、交易、流动性涉及到基础性制度安排,并不是区分沪深交易所和新三板市场各层次、各板块的根本性差异,而差异在于各自的服务对象以及基于不同的服务对象实施的有针对性的差异化的制度供给。

二是新三板是不是有一些企业会和沪深形成重叠,我认为市场兼有重叠是正常现象,市场服务对象很难像楚河和汉界泾渭分明,实际上有一定服务对象的重叠,既有利于提升证券市场的包容度,制度的竞争有利于改进市场的服务,提升各市场参与主题的获得感。

6、下一步改革的主要目标还是聚焦于服务民营中小微企业,具体分三个方面:一是提升市场的融资功能,二是进一步完善目前内部市场层次,三是聚焦市场流动性问题。

7、在新三板推进直接转板:具备一定条件的新三板挂牌公司,不经IPO的环节直接向沪深交易所的市场板块提出上市申请,这个路径是可行的,既有利于企业在不同的市场层次和板块间进行自主的选择,也有利于完善各层次市场的有机联系,下一步会在改革推进的过程中逐步去完善。

面对着同一天同一个论坛上,证监会和全国股转三位领导释放的新三板改革最强音,新三板市场拭目以待、翘首以盼。(作者周运南)

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