新华财经北京5月15日电(王柘)周三(5月15日)公布的4月经济数据如预期回落，带动债券市场收益率也有所走低，交投气氛较活跃。一级市场热情走高，农发债短端现超6倍投标。资金面表现宽松，央行今日实施首次存款准备金率调整，释放长期资金约1000亿元。市场分析普遍认为，4月数据回落幅度超预期，后续货币政策大概率延续宽松，加之国际环境不确定性仍在，债市受到多重利好因素支撑，有望继续向好。
统计局今日公布数据显示，4月固定资产投资累计同比6.1%(前值6.3%)，房地产开发投资累计同比11.9%(前值11.8%)，制造业投资累计同比2.5%(前值4.6%)；4月工业增加值同比增长5.4%(前值8.5%)，远低于市场预期(6.5%)；4月社会消费品零售总额同比增长7.2%，市场预为8.7%(上月8.7%)，增速为2003年5月来最低；社会消费品零售总额实际增速为5.1%(上月7.7%)，创史上最低。
从数据来看，较一季度冲高回落符合市场预期，但下行幅度超预期。由于开工旺季错月，以及官方制造业PMI和社融增速都出现回落，市场对4月经济数据放缓已经有所预期。但今天公布的供需两端数据实际放缓的节奏，比预料的更快。除了地产继续强势外，其它几个指标都出现放缓。
华创固收周冠南团队认为，后续房地产投资和基建仍然是投资稳定的主要因素，但是二季度后半段房地产投资可能出现下滑，基建方面，虽然地方债发行前倾影响即将消退，但基建基数迎来降低，基建增速可能稳中有升，但或难以弥补制造业和房地产投资的同时下滑，投资增速可能承压。因此二季度经济大概率较一季度转弱。
偏弱的经济数据推动债券收益率周三下行。当日二级市场现券交投活跃，10年期国债180027收益率下跌1BP，报3.27%。10年期国开活跃券190205收益率报3.7325%，小幅走低0.5BP。
中金所国债期货早间延续前一交易日回调一度走低，后受经济数据走低刺激，翻红运行，尾盘多头再度走强，日线小幅收涨，成交量较昨日放大。截至日终，10年期主力T1906合约上涨0.06%，报97.315元；5年期主力TF1906合约上涨0.06%，报99.21元；2年期TS1906合约下跌0.04%，报100.025元。
一级市场午后招标的三期农发债认购积极，短端出现6倍以上投标倍数。招标结果显示，农发行1年期增发债券，规模30亿元，发行利率2.6156%，投标倍数6.43倍；农发行7年期增发债券，规模40亿元，发行利率3.8318%，投标倍数3.94倍；农发行10年期增发债券，规模70亿元，发行利率3.8524%，预期3.85%，投标倍数3.55倍。
资金面全天表现较宽松，资金价格保持平稳，DR007加权下行1.86BP至2.61%。上海银行间同业拆放利率(Shibor)除隔夜外，其余期限窄幅波动。具体来看，隔夜Shibor上涨12.11BP，报2.5334%；7天Shibor下跌0.9BP至2.641%；14天Shibor走高1.3BP，报2.462%；剩余期限变动幅度不超0.5BP。
央行从今日开始对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率，分三次实施到位。今日为实施该政策的首次存款准备金率调整，释放长期资金约1000亿元。央行表示，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。当日公开市场有100亿元逆回购到期。
从央行近期表态来看，现阶段货币政策取向是稳健，操作方法是相机抉择、预调微调，操作目标是松紧适度。央行货币政策司司长孙国峰表示，当前国内外经济金融形势依然错综复杂，不确定性因素还比较多。在这种情况下稳健的货币政策要根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，满足经济运行在合理区间的需要。
分析人士认为，当前货币政策仍有空间。从流动性的角度看，交通银行金融研究中心高级研究员陈冀认为，不论短期或是长期，为维持宏观流动性处于松紧适度的水平，央行都有补充流动性的必要。招商宏观团队也认为，迭加近期股市回调、支持小微企业融资等因素，不排除后续央行可能采取结构性较宽松的操作。
对于债市而言，受到大概率维持宽松的货币政策利好，同时4月经济数据超预期转弱，且国际环境的不确定性继续影响市场风险偏好，通胀压力尚未发酵，债市交易性机会仍在，有望继续向好。
中金固收分析称，在国际环境等不确定性因素下，预计未来出口还会进一步减弱，但内需是否能否持续发力就成为稳增长的关键。不过在一季度政策力度已经较猛发力的情况下，后续政策力度要显著超过一季度的概率不高，尤其是财政政策的赤字进度很难更快，毕竟减税情况下财政收入开始减少。而货币政策的保驾护航作用就更为关键。预计货币政策会重新逐步宽松，引导货币市场利率下行，债券收益率也会重新回到下行通道当中。5-6月份地方债供给高峰过后，下半年地方债供给将开始减少，供需关系、货币政策和基本面都将有利于债市。目前债券仍是较好的配置和交易买入时点。
编辑：史可
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