新华财经北京3月29日电 富祥转债(123020)今日上市，定位分析一览:
一、可转换公司债券简称:富祥转债
二、可转换公司债券代码:123020
三、可转换公司债券发行量:42，000万元(420万张)
四、可转换公司债券上市量:42，000万元(420万张)
五、可转换公司债券上市地点:深圳证券交易所
六、可转换公司债券上市时间:2019年3月29日
七、可转换公司债券存续的起止日期:即自2019年3月1日至2025年3月1日
八、可转换公司债券转股的起止日期:本次可转换公司债券转股期自可转换公司债券发行结束之日(2019年3月7日)满六个月后的第一个交易日(2019年9月9日)起至可转换公司债券到期日(2025年3月1日)止
九、可转换公司债券付息日:每年的付息日为本次发行的可转债发行首日起每满一年的当日。如该日为法定节假日或休息日，则顺延至下一个工作日，顺延期间不另付息。每相邻的两个付息日之间为一个计息年度
国泰君安固收研报指出，从发行定价来看，同等平价附近的东音转债转股溢价率为4.88%。考虑到当前平价略高于面值，公司经营较为稳健，预计富祥转债上市首日的转股溢价率区间为4%-6%，当前价格对应相对估值为105-107元。综合预计富祥转债上市首日价格在106-107元之间。
而国金证券研报认为，从基本面来看，江西富祥药业股份有限公司是一家专业从事化学药物研发、生产、销售和服务的创新型制药企业，是国家高新技术企业、江西省优秀企业、江西省优秀非公有制企业、江西省创新型试点企业，并设有“省级企业技术中心”。公司研发创新能力较强，拥有多项国家发明专利以及十多个省级重点新产品、优秀科技新产品。
公司以特色抗菌原料药及其中间体的研发、生产和销售为主业，主要包括舒巴坦系列、他唑巴坦系列的β-内酰胺酶抑制剂原料药及中间体，以及碳青霉烯类抗菌原料药及中间体等两大系列产品。其中，他唑巴坦和托西酸舒他西林为原料药，其他为医药中间体。
截至2018H1，公司营业收入为6.22亿元，同比增长31%。其中中间体收入为3.20亿元，占比51.45%；原材料收入为3.02亿元，占比48.55%。销售毛利率有所增长，略低于行业平均水平。近五年，公司销售毛利率整体有所上升，截至2018Q3，公司销售毛利率为38.39%，比行业平均水平低2.69个百分点。总体来说，公司和行业的销售毛利率均有所上升，但公司销售毛利率略低于行业平均水平(2016年除外)营业收入与净利润增速较大。近五年公司虽然营业收入的绝对量不是很大，但增速可观。其中2015-2017年营业收入分别为5.80亿元、7.64亿元和9.58亿元，对应同比增速分别为13.50%、31.72%和25.39%。截至2018Q3公司营业收入为8.92亿元，同比增速为26.70%，预计2018年全年营业收入将超过10亿元。
净利润方面，2013-2016年净利润高速增长，2016年净利润为1.73亿元，同比增速为84.04%，增速达到近年最高水平。截至2018Q3公司净利润为1.73亿元，已达到2016年和2017年全年的净利润水平，同比增速为25.36%。总体来看，公司盈利能力表现尚可。
此外，公司近五年财务费用不高，其中2017年由于美元汇率波动产生的汇兑损失导致财务费用有较大提升，达0.22亿元，其余几年均低于一千万元。截至2018Q3公司财务费用为4.75百万元，财务压力不大。但在流动比率方面，除2015年外，公司流动比率均低于2，偿债保障能力稍弱，值得关注。
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