浙商转债(113022)今日上市 定位分析一览

中国金融信息网2019年03月28日08:55分类:上市公司

中国金融信息网讯  浙商转债(113022)今日上市,定位分析一览:

一、可转换公司债券简称:浙商转债。

二、可转换公司债券代码:113022。

三、可转换公司债券发行量:350,000万元(3,500万张,350万手)。

四、可转换公司债券上市量:350,000万元(3,500万张,350万手)。

五、可转换公司债券上市地点:上海证券交易所。

六、可转换公司债券上市时间:2019年3月28日。

七、可转换公司债券存续的起止日期:本次发行的可转债期限为发行之日起六年,即2019年3月12日至2025年3月11日。

八、可转换公司债券转股期的起止日期:本次发行的可转债转股期自可转债发行结束之日2019年3月18日起满6个月后的第一个交易日起至可转债到期日止,即2019年9月19日至2025年3月11日。

九、可转换公司债券付息日:每年的付息日为本次发行的可转换公司债券发行首日起每满一年的当日。如该日为法定节假日或休息日,则顺延至下一个工作日,顺延期间不另付息。每相邻的两个付息日之间为一个计息年度。

机构研报认为,从发行定价来看,可参照的平价可比标的为长证转债,其平价为103.22元,当前转股溢价率为14.32%;可参照的规模可比标的是桐昆转债,当前转股溢价率为7.20%。考虑到浙商转债发行规模较大,评级较高,在当前的市场环境下预计转股溢价率为9%~11%之间,则对应的上市首日价格在112~114元。

从基本面来看,浙商证券是经中国证监会批准成立的综合性证券公司。公司从事的主要业务包括证券经纪业务、证券投资业务、资产管理业务、投资银行业务、融资融券等证券信用交易业务、期货业务、私募基金管理及其他业务。全资控股浙商期货、浙商资本、浙商资管三家子公司,分支机构遍布全国22个省份,服务覆盖珠三角、长三角和环渤海三大经济区。自2006年以来,公司累计实现营收301亿元,利润总额118亿元,净利润87亿元。

受市场行情影响,营业收入和净利润下降明显。证券公司经营状况较大程度受市场行情的影响。2015年,市场牛市时,公司营业收入和净利润水平较高,分别为61.89亿元和18.34亿元,同比增速分别为91.79%和144.53%。当2016年市场开始走弱后,营收和净利润增速显著下降。

2018年整体市场行情较差,公司业绩进一步下探,截至2018Q3,公司营业收入为26.13亿元,同比下降20.46%;净利润为5.62亿元,同比下降30.79%。

此外,受市场行情影响,浙商证券的代理买卖证券业务净收入在2015年达到最高水平,为28.52亿元,之后净收入连年下降。从市场份额来看,公司在2016年市场份额占比达到最大,为1.50%,近两年有下降趋势,截至2018Q3,买卖证券业务净收入的市场份额为1.27%,竞争力有所下降。

近年浙商证券的证券承销业务净收入稳步增长,从2013年的1.51亿元增长到2017年的4.86亿元,年均复合增长率达26.34%。市场份额在2015年触底后稳步提升,截至2017年末,公司证券承销业务净收入的市场份额达1.26%。由于2018年下半年IPO呈停滞状态,公司证券承销业务收入也受到相关市场行情影响,截至2018Q3,证券承销业务净收入为2.17亿元,同比下降40.13%。

2016和2017年公司自营业务分别亏损0.53亿元和0.12亿元,该块业务盈利能力不强。

总的来说,证券行业的盈利比较受市场行情影响,股市行情的牛熊直接决定了公司当年的盈利情况。另外证券行业头部效应比较严重,市场份额大部分被几家大型券商占据,中小券商市场份额相对较小。

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[责任编辑:山晓倩]