事件：3月7日晚，浙商证券股份有限公司发布公告，将于2019年3月12日发行35亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：
债底为86.49元，YTM为1.63％。浙商转债期限为6年，债项评级为AAA，票面面值为100元，票面利率第一年0.2％、第二年0.5％、第三年1.0％、第四年1.5％、第五年1.8％、第六年2.0％。到期赎回价格为票面面值的105％，按照中债6年期AAA企业债到期收益率4.16％作为贴现率估算，债底价值为86.49元，纯债对应的YTM为1.63％，债保护性一般。
平价为102.39元，下修条款要求较高。初始转股价为12.53元/股，浙商证券3月7日的收盘价为12.83元，对应转债平价为102.39元。浙商转债的下修条款为：15/30,80％，有条件赎回条款为：15/30,130％，浙商转债未设置有条件回售条款。下修条款要求较高。
预计浙商转债上市首日价格在112~114元之间。按3月7日浙商证券的收盘价测算，当前转债平价为102.39元。参照平价、规模可比标的及考虑到发行规模、评级等因素，预计转股溢价率为9％~11％之间，则对应的上市首日价格在112~114元。
预计中签率为0.035％~0.039％。假设网上申购户数为30万，网下参与户数在4,000~4,500户之间，平均单户申购金额按上限的80％打新，则中签率为0.035％~0.039％之间。
考虑到浙商转债发行规模佳，债券评级好，当前平价高，申购安全垫较厚，是较为优质的打新标的，建议投资者积极参与申购。
风险提示：股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。
