新华财经北京1月30日电 (王菁)债市周三期现券表现稍显分化，现券市场回暖关键品种利率普降4-6.5bp，期债主力高开低走午盘基本收平；央行重启14天逆回购，资金价格多数回落，跨节流动性基本无忧。上日地方债发行利率上浮区间下调至25-40bp，业内普遍认为，近日地方债发行火爆是当前资产荒的缩影，而下调发行“指导价”有助于降低社会债券融资成本，并对其他无风险利率资产带来溢出，带动整体收益率下行。
银行间现券市场，整体利率今日受地方债发行利率下降溢出效应利好，早间10年国债及国开债收益率下行4-6.5bp，10年国开活跃券180210最新成交净价103.1，收益率报3.6435%跌4.65bp。国债期货市场情绪不及现券，仍维持偏弱震荡局面，10年主力T1903小幅高开盘初走低，此后一度翻绿午盘窄幅震荡，午盘收于97.905微涨0.01%。
一级市场，当日有300.18亿元共8期地方债发行，包括甘肃省、陕西省、安徽省、深圳市和厦门市，发行利率料执行新政有所回落，呈现差别性；而今日无国债及政金债招标。
公开市场，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日以利率招标方式开展500亿元14天期逆回购操作。因无逆回购到期，当日实现净投放500亿，本次中标利率2.7%，与上期持平。目前央行回购利率走廊仍在，相比于去年三季度前后，市场流动性依旧宽裕，货币市场利率变动相对不大。
资金面整体仍偏宽松，隔夜shibor报2.0021%，下跌7.59个基点；7天shibor报2.7650%，下跌0.1个基点；3个月shibor报2.9010%，上涨0.1个基点。上交所国债逆回购7天和14天品种转身下跌，7天回购现跌5.5bp至3.525%，14天回购更是跌11.5bp报3.39%，出现小幅倒挂。
消息面上，财政部上日(29日)下调地方债投标区间，上浮区间调整为基准加25-40bp，1月29日有江西省和湖北省地方债发行，均已执行新的利率调整，发行利率均上浮25BP。如今市场风向突变，60、70全场倍数的超火爆景象或将不复存在，业内人士预期，市场热情也将有所降温。
财政部国库司副主任郭方明此前在政府债研讨会上表示要“合理引导投标利率，提高地方政府债券发行市场化程度”。
中信证券固定收益首席分析师明明认为，地方政府债发行将回归市场化机制。去年10月以来，地方政府债在一级发行时受一些政策关照，使得地方债的发行票面比一般利率债更有吸引力，其性价比优于国债和国开债。因而在某种程度上，目前地方政府债的价格具有某种非市场化的吸引力，导致一些机构以排队、打新的心态积极认购，但这些临时的发行“关照”难以长久，后续会迎来回归常态、更市场化的发行机制。
中信建投黄文涛也表示，地方债发行利率下调有利于缓和债市供求关系，预计后续各省地方债发行利率重回分化状态，但参照25BP作为发行上限的省份或占多数。随着发行利率下调，地方债价格优势削弱，有助于债市回归平衡。
该机构研报进一步指出，虽然地方债发行火爆，但近期国债和国开债收益率却持续上行，地方债挤出效应已有所体现。因此，在资产荒格局下，随着地方债价格洼地被逐渐填平，或对其他无风险利率资产带来溢出，带动整体无风险利率下行。继续看好收益率下行机会，预测2019年10年国债下限或在2.6%，10年国开债3.0%。
不过，申万宏源观点仍偏谨慎，该机构认为虽然这有助于平衡地方债和其他利率债在一级市场招标“一热一冷”的分化情况，短期来看溢出效应也带动了今日其他利率债收益率的下行，但展望后期，整体供给压力仍在。而且，近期货币政策财政政策仍以宽信用意图为主，短期风险偏好修复对债市的调整正在显现，维持2019年10年国债收益率低点3%的判断不变。
编辑：史可
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