我和三六零新三板概念股的二级市场博弈

中国金融信息网2018年09月09日11:41分类:三板

9月3日至6日,四个交易日三六零(601360)连收四根大阳线,两个交易日触及涨停,最高累积涨幅为25.59%。同时笔者发现,三六零在新三板的影子股新达通(430596)也跟随三六零产生极大异动,9月5日和6日,新达通连续2个交易日放量暴涨,最高累积涨幅为67.57%,完胜三六零在主板的涨幅。

一直想写写新达通的二级市场,也是记录下笔者在这只新三板股票上的实操经历和教训,供二级市场朋友们参考。

2017年初,三六零要借壳回归A股的消息已经传遍市场了,作为一个新三板的职业二级市场投资者,虽然不去跟风炒作主板的借壳概念股,但也一直在关心360与新三板的关联性。记得有一天,笔者无意中看到一篇分析文章,可惜之后再也没找到了,应当是一份个人或者小机构写的,当时里面写道新达通的子公司通过认购基金的形式参与了360的最后一次定增,金额在1亿元。我当即查阅了公司的相关资料,确实发现2016年4月公司的一则公告显示,新达通的子公司珠海市新鸿玺投资有限公司参与了360私有化的事项,共计投资了人民币1亿元。

同时根据股转公开资料显示,新达通于2014年1月挂牌新三板,是国内知名的银行自动柜员机(ATM)、轨道交通自动售检票(AFC)等金融自助系统解决方案的国家级高新技术企业。新达通2014年实现营业收入4亿元,净利润3584万。2015年2月2日新达通变更为做市转让,截止目前仍为做市转让。2015年实现营业收入4.26亿元,净利润3723万,当年6月新达通成功入选新三板首批创新层企业,直至今天公司已经连续三年入选创新层了。2016年,公司实现营业收入2.53亿元,净利润1368万元。

当时笔者还查到公司已经完成了3次定增,分别在2014年10月23日以5.2元面向2家做市商募集资金416万元,2015年6月2日以6.36元面向一家投资机构募集资金3816万元,以及2015年9月14日以8.5元面向8家做市商的发行,总共募集资金6247.5万元,总共募集资金10479.5万元。在2015年10月23日10送0.1股 转4.9股派0.5元正式除权后,上述发行价分别对应为3.13、3.91、5.33元。

根据对上述资料的分析并综合公司在二级市场的表现,笔者在2017年的2、3月份在3元附近买进了部分股票,我可能是第一个因为360概念而潜伏进新达通的新三板二级市场投资人。投资有时候先行者可能就成为了先烈,由于360借壳的一直不明朗,同时新三板做市指数的持续不断下行,另外公司2017年半年报出现由盈利转亏损,更重要的是公司第二大股东在二级市场的不断减持,而且当时新三板还没有推出盘后协议转让,所以做市票只能在盘中直接出货。以上四种负面影响共振直接造成了公司的股价飞流直下,这也让我束手无策。

万幸的是自己当时比较冷静,理性地抑制了自己过早补仓的想法。直到4个月后的2017年7月,笔者在价格已经相对我的成本价跌去了60%后的 1.2元左右才进行了一些补仓。可惜补仓还是补在了半山腰,笔者也深知新三板的股票跌起来还真是深不见底,在新三板补仓极大可能越补亏损窟窿越大。

所以笔者也一直认为,新三板股票价格最大的天敌就是主要股东的减持,特别是在二级市场不计成本的持续抛售,必将把公司的股价拖下深渊带进无底洞。果不其然,公司主要股东在二级市场还是持续不断地在减持,根据资料显示2016年12月31日,新达通的二股东深圳市新鸿玺投资还持有2328万股,到2017年11月1日权益变动公告,也是股价突然戏剧性反转的前夜,只剩下1653.5万股,期间直接通过做市交易在二级市场抛售了674.5万股。在又过了两个月的2017年9月,笔者在0.80元左右进行了最后一次补仓,当时下了死决心,之后再跌也坚决不再补仓了,因为首先自己不知道公司主要股东坚决抛售背后隐藏了什么我未知的东西,其次也无法知道360借壳的消息何时能明确,所以后来公司在10月底多次在0.73左右放量大额交易,我也没有再有补仓了。

戏剧性反转的一幕出现在了2017年11月3日,当日凌晨已停牌近5个月的上市公司江南嘉捷(601313)发布了26条公告,公布了国内的互联网安全巨头奇虎360借壳上市的交易方案并将于7日正式复牌。

3日早上8点多,笔者查阅到此消息时,已经在北京西站准备赶早高铁回武汉,无巧不成书,我每次出门在外不方便及时盯盘和操作时,总能碰上大事或者大机会。当时我的决策是,在新三板二级市场知道新达通是360概念股的应当极少,同时前期盘面显示重要股东在凶猛出货,应当不会有人会抢票,等待早盘惯性下跌后再最后抄底补仓。

3日早盘A股市场众多360概念股迎来大涨,雅克科技、电广传媒、中信国安、天业股份早盘一度集体涨停。但实际上新达通9点半开盘价为0.76元只涨了1分钱,可惜我的猜测只对了一半,开盘无人抢筹,但主要股东可能也已经知道了360借壳明确的消息,没有选择继续出货。就在我迟疑间,股价一分两分地往上涨,做市商的报价也在不断地地水涨船高,涨到0.85元左右市场上就基本无人去追高了,成交也很少了,午盘收于0.87元涨幅16%。

当日中午,就在我思考追高加仓还是继续观望时,有一家自媒体发了一条关于新达通是最低价360概念股的消息。当时看到这消息后,我就自知下午股价要回调下来已经很难了,但对股价能被概念者追排捧到多高到心里也无底。当时我决定下午开盘,在0.90左右补点仓位。

下午13点至14点期间,股价上涨还比较理性一,只反弹到了1元左右。可能随着最低价360概念股消息的不断传播和发酵,后面的涨势就让我目瞪口呆了,公司股价的分时线K线图呈45度角放量持续上扬。14:50之后,涨幅已经高达100%了,出于对这种疯狂表现的谨慎,又考虑到是周五,我当时决定1.65元左右止损出局,少亏当盈,于是我将手上能卖出的股票全在收盘前出来了,只留下当天买的不能卖出票。

当日收盘,新达通收盘价涨至1.75元/股,涨幅为133.33%,成交235.6万股,换手率2.17%。由于一日内涨幅高达133.33%,瞬间秒杀所有A股360概念股,各类财经媒体在周末给予了新达通铺天盖地的报道,公司一时间立即成了整个市场的关注焦点和追捧的宠儿。

11月6日周一早间,新达通以公告的方式确认,其通过全资子公司珠海市新鸿玺投资有限公司以参与投资深圳华晟领优股权投资合伙企业的方式,间接投资了三六零科技股份有限公司。而新鸿玺对华晟领优的投资认缴出资额为1.55亿元,其中公司以自有资金出资1亿元,同时以银行计息配资5476.30万元。最终,新鸿玺在华晟领优的实缴出资比例为8.0244%,华晟领优直接及间接合计持有三六零科技2.00%股权。

11月6日早盘,受周末媒体的持续轰炸以及公司公告投资360金额的增长,公司开盘继续大涨,高开高走。奇迹就在这种莫名的疯狂炒作中产生了,公司股价在盘中突破2.8元后,我突然发现虽然账户上在周五出掉后只余少量股票了,但竟然突然翻红了,不亏损了,所以我立即决定在继续上涨途中立即出货。3元重仓买,1.2元和0.8元以及0.9元补小仓,1.65元左右止损,当天2.8元以上清仓,虽然没有卖出后还有新高,但最终竟然没亏损,真是大难不死逃过一劫了。

11月6日,收盘报2.99元/股,涨幅为70.86%,公司股价最高上冲至3.30元/股,最高涨幅高达82.86%,成交额为1135万元。

11月7日,新达通的股价连续三个交易日继续大涨,收盘报3.72元/股,涨幅为24.41%,公司股价最高上冲至3.80元/股,最高涨幅高达27.09%,成交额为1417万元。

不算不知道,一算吓几跳, 11月3、6、7日短短3个交易日,新达通的股价从0.75元最高涨至3.8元,最高累积涨幅高达406.67%,也算是创记录了。

疯狂之后,我们有必要静下心来实事求是测算一下新达通手中三六零股票的含金量。

根据11月3日凌晨江南嘉捷(601313)的重组草案显示,江南嘉捷拟出售其全部资产及负债,通过资产置换及发行股份购买三六零科技股份有限公司(简称“三六零”)100%股权,三六零100%股权的作价为504.16亿元。同时,中金公司曾在2015年6月的一份报告中指出,如果奇虎360回归A股上市,其市值将达到3800亿元人民币。于是当时很多媒体想当然地计算到,如果360上市后市值达到3800亿元,相较重组时504.16亿元的估值涨幅为654.73%,按这样计算的话,新达通1.55亿元投资将变成11.70亿元,净赚10.15个亿!正是这样错误的计算和对净利不负责任的放卫星,让很多炒概念的投资者踊跃地飞蛾扑火。

在上述计算中的错误有二:其一,借壳时三六零100%股权的作价为504.16亿元,但并不表明新达通1.55亿元投资时的估值也正好是这个价位,实际上360私有化退市时,估值为93亿美元,约合615亿元人民币,同时根据资料显示,其实新达通的1.55亿元投资时作借壳前最后一轮融资,其估值大概为1000亿元人民币;其二,360的估值可能真达到中金公司所预测的3800亿元,实际上2018年1月5日,360最高股价曾经达到66.5元,360股权所对应的63.6亿股票的市值确实高达4229.4亿元,还高于了中金公司所预测的3800亿元,但媒体们忘记了这63.6亿股还必须有一个限售期,新达通所借通道的华晟领优限售是2年即2020年2月26日解禁,借通道的奇信志成限售是3年即2021年2月26日解禁。

实际上根据公司公告,公司子公司新鸿玺在华晟领优的实缴出资比例为8.0244%,华晟领优直接及间接合计持有三六零科技2.00%股权,也就是说公司持有三六零科技0.1605%的股权,折合1020.78万股,这样我们可以很方便和直接地看到新达通所持360股票的市值跟随360股价的变动。

现在的三六零(601360)总共67.6亿股的总股本,其中限售股高达94.08%共63.6亿股,未来两年后和三年后一起解禁会什么价格不得而知,新达通这间接持有的1020.78万股能以什么价格全身而退,交完税并扣除拆借的0.55亿的本息还能留有多少也不得而知。

但追逐360概念的投资者们,必须对上面的两个不得而知自己要有清醒的认识。同时,根据2018年半年报显示,公司第二大股东已经从前十大股东退出,2018年6月3日只剩下102.1万股,相比2017年11月1日股价突然戏剧性反转的前夜的1653.5万股,在8个月内又直接减持了1551.4万股,减持猛于虎,但好在公司大股东在今年上半年增持了734.5万股,总经理增持了533.7万股。另外,比起股东们的一边减持一边增持,最大的隐患可能就是业绩的加速下降,2017年年报公司营业收入1.64亿元,净利润亏损2130万元,2018年半年报营业收入5342万元,净利润亏损1590万元。

投资时的疯狂是要付出巨大代价的,新达通从0.75元最高疯涨至3.8元,短短3个交易日最高涨幅4倍多,最后留下的是一地鸡毛。2017年11月7日创下3.8元高价后,一路下行,并于2018年9月4日创下了历史新低0.37元,相比0.75元又跌去了49.33%,相比3.8元更是跌去了90.26%,教训不可谓不惨重。

未来随着三六零(601360)二级市场价格的起起伏伏,新达通也会有新的巨幅波动,但这只能属于艺高胆大的勇敢者们的游戏了。

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