阎 岳
昨日，证监会发布公司法修正案草案，同时提出了修改《公司法》第一百四十二条股份回购有关规定的建议。各界认为，股份回购制度的完善构成了A股市场的一大利好，而且这项制度应该与IPO等基本制度一样实现常态化。
股份回购制度是成熟资本市场的一个常态化措施，对于市场的稳定和规范化发展起到了积极作用，我国现行《公司法》中也对此作出了规定。但与其他成熟资本市场相比，我们的股份回购范围还比较窄，且缺乏相应的配套制度。此次对股份回购制度的完善弥补了这些缺陷。
今年以来，证监会通过不同渠道释放了完善股份回购制度的信息。在8月份召开的证监会党委会和主席办公会上，就明确提出要“抓紧完善上市公司股份回购制度”。
在8月24日召开的国务院金融稳定发展委员会防范化解金融风险专题会议上，也强调要抓紧研究制定健全资本市场法治体系。股份回购制度的完善即是在落实这一要求。
在当前的A股市场上，重要股东增持股份和股份回购是稳定股价、稳定预期的重要手段。与股份回购相比，上市公司采用股份增持的力度显然要大得多。统计显示，年初至今产业资本净增持上市公司数量已经接近1000家。仅9月以来，A股已经至少有74家上市公司重要股东增持了自家公司股份。8月以来，已经有128家公司的重要股东增持，增持金额累计达到153.12亿元。
今年以来，A股上市公司实施股份回购的热情要高于以往。截至9月5日，今年以来，有超过880家公司发布了股份回购计划公告，回购总金额上限为765.18亿元，今年以来上市公司已实施股份回购金额已经超过了200亿元，创A股市场历史纪录。今年7月份，美的集团推出了上限为40亿元回购计划，占据了A股市场上市公司回购的榜首。
但与发达的美国股市相比，A股市场的股份回购应该还处于起步阶段，而美国股市已经实现了股份回购的常态化。据统计，今年上半年美国上市公司累计回购6700亿美元，已超过去年全年的5300亿美元。今年5月份，苹果公司表示，将增加1000亿美元预算用于股票回购。该公司2018年上半年共回购股票430亿美元。
不论哪个市场，明星上市公司推出股份回购计划，且不折不扣地按步实施对于市场的积极作用都是不容小觑的。市场非常乐于看到更多的A股明星公司推出股份回购计划。
A股市场股份回购难以流行，究其原因是上市公司资金的“匮乏”。但这种论调显然与事实不符。没有资金用于股份回购，却有资金用于投资理财甚至炒股，这是A股市场的一个顽症。统计显示，今年上半年3192家上市公司实现投资净收益5396.18亿元，占净利润总额的28.23%。上市公司用募集来的资金用于理财的公告比比皆是。因此，业内专家建议，监管层在鼓励上市公司回购的同时，也要对上市公司热衷理财的行为进行限制和规范。
正如监管层所强调的，股份回购制度对于稳定优化资本结构、稳定公司控制权、提升公司投资价值、建立健全投资者回报机制等方面具有重要作用。未来，随着员工持股、股份回购等提振市场信心举措的丰富和完善，A股市场的活力就将被彻底激发出来。
