中国金融信息网讯 长证转债(127005)今日上市，定位分析一览:
一、可转换公司债券简称:长证转债
二、可转换公司债券代码:127005
三、可转换公司债券发行量:50亿元(5，000万张)
四、可转换公司债券上市量:50亿元(5，000万张)
五、可转换公司债券上市地点:深圳证券交易所
六、可转换公司债券上市时间:2018年4月11日
七、可转换公司债券存续的起止日期:即自2018年3月12日至2024年3月11日
八、可转换公司债券转股的起止日期:即自2018年9月17日至2024年3月11日
光大固收研报指出，从长江证券当前基本面来看，公司是一家全牌照综合性券商，目前主营业务包括证券经纪业务、资本中介业务、期货业务、投资业务、投资银行业务、资产管理业务和证券研究业务。
其中经纪业务一直是公司最大收入来源，2017年前三季度经纪业务贡献收入16.03亿元，占比36.71%。截至2017年9月30日，公司已设立了39家分公司和246家证券营业部，分支机构覆盖全国31个省、自治区和直辖市，构建了全国性的业务网络。值得注意的是，在2017年去杠杠强监管的市场环境下，受两市交易量下滑影响，前三季度经纪业务净收入同比下降17%。传统经纪业务同质化竞争较为明显，受市场行情影响较大，预计防风险去杠杠的主基调2018年还会持续，经纪业务通过业务创新与差异化服务是长远持续发展之计。
此外，投行与资管业务方面来看，2017年前三季度实现投行业务净收入5.5亿元，资管业务净收入4.8亿元，表现均优于去年同期。投行业务方面，公司承销规模一直位居券商前列，2017年前三季度公司完成股票主承销项目8个，实际股票承销业务收入0.89亿元，主承销金额33.58亿元；债券主承销项目43个，实际主承销金额357.10亿元。截至2017年9月30日，推荐挂牌新三板企业55家，排名第11位；完成新三板融资57次，融资金额30.16亿元，融资金额排名行业第9位。其中债券主承销项目数量和主承销金额已超2016年全年总量。资管业务方面，公司产品持续丰富，资管规模稳步增长:2016年，17年前三季度发行集合理财计划数量分别为40个、58个，发行总规模为55.95、97.69亿元。
光大固收认为，从长证转债的平价、发行规模来看，光大、泰晶等转债比较相近。作为一家中型全牌照综合性券商，业绩受市场行情影响明显。公司正布局发展投行资管业务转型财富管理以减少对传统经纪业务依赖，但尚需观察。公司当前股价估值中等，股价弹性偏低。对标国君转债当前价位108.10元，转股溢价率21.99%，考虑到国君基本面更优，认为长证转债估值应在6%至10%区间，价位在104元至108元，中枢为106元。
国信证券研报指出，长证转债初始平价98.03元，正股估值处于低位，随着股市小牛行情继续演进，预计2018年公司收入增速有望扭负为正。参考目前存量券中同行业标的国君转债和同平价标的生益转债，预计长证转债上市初期价格在109元至113元区间。
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