精选层预期明确之日就是新三板逆转之时

中国金融信息网2018年03月02日19:58分类:三板

中国金融信息网讯 精选层汇聚了市场对新三板的所有期待,它是打开新三板所有症结的金钥匙,更是中国资本市场改革的新试验田。这个预期不一定要立即落地,但必须要明确。精选层预期明确之日就是新三板逆转之时。 

降门槛只能"治标",明确精选层预期才能"治本"

新三板做市指数在今年2月12日创下了926.52点的低点;日成交额基本上都在5亿元以下,春节后第一个工作日的成交额只有1.18亿元;投资者的交易欲望不强烈,市场信心严重不足。

摘牌企业数量很多。虽然在2018年有可能还会出现挂牌企业数量和摘牌的企业数量对等的情况,但是在质量上,新挂牌企业不可能超过主动摘牌企业的质量。

大家现在都在呼吁降门槛,但高门槛不是新三板流动性困局的罪魁祸首。降门槛只是一剂“兴奋剂”,可能在短时间起到活跃市场的作用,可当“兴奋剂”的药效过去后,流动性问题依然存在。

降门槛的目的是让投资者进来,关键是投资者会进来吗?我觉得不见得。现在就算降了门槛,对交易制度再进行改革,又能带动多少投资者进来?实际上这都是一些治标不治本的事情,如何治本?必须要有一个很强的精选层预期。

这个预期一年、两年以后再来落实都可以,但必须要明确。管理层对新三板的未来要做到"四有":有目标、有计划、有步骤,最后才能有预期。

精选层是打开新三板所有症结的“金钥匙

新三板有一万多家企业,将近5万亿市值,如何用预期来盘活?首先,需要一个整体的目标:明确精选层这件事情要做。无论是2020年或2025年之前完成都可以,但一定要明确地告诉市场参与者,新三板一定会有精选层!

新三板的定位并不是不明确,去年8月25日全国股转公司董事长谢庚在证监会召开的"新三板市场建设媒体通气会"上表示:"改革的目标,是健全基础制度,提升核心功能,使优质企业愿意来、留得住,使投资者愿意进、敢于投。"今年2月12日接受《人民日报》采访时,谢庚又提出:"就市场定位而言,新三板不是为转板而准备的市场,也不是比沪深交易所低一层次的市场。"

现在的多层次资本市场划分,第一层是沪深主板,第二层是中小板和创业板,第三层是新三板,第四层是四板。所以新三板推出精选层,一方面是其必要性,以此实现新三板与沪深交易所"分庭抗礼";另一方面也是打通多层次资本市场的中间环节,作为创业板和新三板间的缓冲,通过承上启下使得多层次资本市场真正实现有效的互通和衔接。

精选层的指标应当从这几个方面考虑:第一,战略新兴行业;第二,市值规模应当在10亿甚至20亿,这个指标可变动;第三,股权分散性,这点很重要,涉及到股东人数,比如200人甚至500人的股东数量指标;第四,净利润或营收指标,要求达到一定的规模。这是几个硬性指标,其他指标还包括管理规范等等。

发行制度改革,公开发行或者小公开发行,包括储架发行;交易制度改革,可直接实行连续竞价;投资者门槛降到50万;信披和监管,就参照目前,对应精选层再出一个监管条例。

从企业角度来说,只有推出了精选层,未来优质企业才有可能在新三板"绽放"。现在很多企业选择主动摘牌,大多是为了IPO,那在当下这么做的风险很大,它们宁愿去冒这么大风险都不愿意留在新三板,就是因为看不到新三板的未来。一旦有了精选层预期,它们就会思考、权衡,到底该不该摘牌?值不值得摘牌?

同时,这个预期也会吸引一些企业来挂牌。不管是刚起步还是已达到IPO标准的企业,都可以努力往精选层靠,而且相比于走IPO,这个过程极有可能时间更短、成本更低、风险更小。

对投资者来说,有了投资目标,有了退出预期,有了赚钱效应,更有了市场信心,投资意愿自然会更强,风险承受能力小的就投资精选层;风险承受能力大的就投资创新层和基础层,为什么呢?因为投资者投资非精选层的股票也有了奔头,这些股票有了进入精选层的可能,这就能形成一个完整的良性循环。

精选层更是中国资本市场改革的试验田

最近有几个事件:全国人大常委会会议决定股票发行注册制改革授权延期两年;港交所推出了创新板针对未盈利和同股不同权的征求意见稿,来吸引企业进入;证监会提出来要重点支持"四新"行业,即加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度;证监会发行部对相关券商作出指导,包括生物科技、云计算在内的4个行业中,如果有"独角兽"的企业客户,应采取快速通道,实行即报即审。

综合这几个标志性事件,我们发现一个问题,这些改革,在《证券法》修订之前,注册制正式落地之前,是有很多法律障碍的。

这些目前在主板不能推行的东西,可以放在新三板的精选层来执行,这样就能绕过在主板绕不过的法律障碍。

我觉得资本市场所有的改革都可以放到精选层里去试验。因为毕竟新三板有1万多家企业,一些政策可能不适合全面推广,那就选择一个最佳的试验田,就算失败了影响也很小。精选层不仅是打开新三板所有症结的金钥匙,更是中国资本市场改革的新试验田。

我相信,精选层预期明确之日就是新三板逆转之时!

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