本报记者 张晓峰
近期A股市场继续缩量调整，特别是上周四沪指盘中急跌一度击穿2800点探出2781点低点，事实上沪指一直受到短期均线压制，甚至看不到多方组织一次有效反击，这充分说明市场信心明显不足。那么，经过长达一年的调整下跌后，为何股指依然如此疲弱，还有哪些因素会对后市产生影响，大盘又将会如何演绎呢？
三大因素制约市场
金融数据低于市场预期。上周五，央行公布了4月份三大金融数据：1、M2(广义货币)的增速只有12.8%，前值为13.4%；2、社会融资规模增量为7510亿元，分别比上月和去年同期减少1.65万亿元和3072亿元，市场预期为1.3万亿元（3月份为2.336万亿元）；3、人民币贷款新增5556亿元，分别比上月和去年同期少增8173亿元和1523亿元，市场预期8000亿元，3月份为1.37万亿元。货币政策与信贷、社会融资、M2息息相关，在4月份三大金融数据出现异动之后，是否意味着货币政策的转向呢？央行周末发布公告解释市场对4月份金融数据的疑问和担忧，并明确指出，稳健货币政策取向并没有改变。
两融余额“节节败退”。统计数据显示，5月6日以来，两融余额从8700亿元上方降至11日的8436.06亿元，不仅相继跌破三个整数位，更创下3月17日以来最低值。期间行业板块遭遇大面积融资净偿还，也有近八成两融标的股融资余额出现不同程度回落。其中，有104只两融标的股区间融资余额降幅超过5%。两融资金的持续净偿还对本轮调整起到明显的助推作用。
债市风险预期加大。2016年以来已有11只债券违约，违约速度明显加快，违约主体也呈现多元化。最近，债市危机虽然略有好转，但并未彻底解除，尤其是债市高杠杆和低流动性令人担忧。数据显示，2016年5月份将迎来债券市场天量偿还潮，总偿还量1.67万亿元。其中有近1.17万亿元为“垃圾债券”，而这些占总偿还额近七成的低评级债券大都为高收益类型。
四大利好仍值得期待
在近期市场的持续调整过程中，持续地量成为导致市场情绪低迷的主要原因之一，但沪伦通、深港通、养老金入市、6月份A股纳入MSCI等潜在利好预期仍值得期待。
首先，沪伦通或于9月份宣布。3月4日，伦敦证券交易所集团CEO Rolet表示，伦敦证交所与上海证交所的连通计划，预计明年开始运行。最近有报道称，今年是中国首次担任二十国集团主席国，早年承诺的加快金融市场开放改革，将于今年9月份向其他国家汇报，上海与伦敦互联互通将定于9月份宣布，初步发行环球预托证券不多于10只。
其次，“深港通”渐行渐近。 今年两会以来，中央及监管层屡次表态“深港通”年内落地。众所周知，沪港通在2014年11月17日正式开通，沪指自此也从2500点一线涨到了5178点，沪港通成了沪指暴涨的“发令枪”。有舆论称，本周在我国香港举行的“一带一路”论坛上，或有可能宣布深港通，从而给A股市场带来新活力。
第三，养老金入市。最近，有关养老金入市的消息不断，不管是人社部还是证监会均表态，养老金入市已经没有政策和技术障碍。有统计数据显示，截至2014年底全国养老金累计结余3.56万亿元，扣除预留支付资金后，可纳入投资运营范围的资金约2万亿元，再按照投资管理办法规定30%的入市上限计算，总计约6000亿元养老保险基金可用于入市。
值得关注的是，查询全国社会保障基金理事会官网可以发现，其2016年的公开招聘工作已经展开，在相关招聘公告中，包含有养老金管理部和养老金会计部。专业人士认为，此次公开招聘投资管理人员或许只是表象，也许国家队养老金早已经通过某种方式进入了A股。
最后，A股纳入MSCI预期升温。临近6月份，A股再度迎来讨论是否纳入MSCI(美国明晟公司)指数的时点。按照2016年最新的路径图，初步纳入MSCI的A股占据新兴市场指数比例可能达到1.1%，增量资金约990亿元人民币至1100亿元人民币左右。如果按完全纳入来算，比例为18%，增量资金为16650亿元人民币至18560亿元人民币左右，这个数字则已经超过目前融资余额8000多亿元的一倍，若届时成功纳入MSCI，增量资金会显著增加。
总之，在多空交织的情况下，短期市场调整还需要一定时间消化，投资者情绪重新修复需要时间和新的契机。分析人士认为，市场跌破前期低点的可能性不大，A股在2800点一线震荡筑底将是大概率事件。随着市场泡沫的进一步挤压，市场交易制度的不断完善，两市将吸引国内外长线资金逐步进场，进而推动A股市场健康稳定的向前发展。
