□诺亚财富 章嘉玉
全球金融“网红”No.1巴菲特一年一度的股东大会刚刚结束，其影响力仍在持续发酵。笔者亲历此次股东大会后，在这里分享自己的感悟，有关投资，也有关人生。
理解市场不同
进程中的选择
尽管深信中国股市未来数十年的发展必然是一个上升的曲线，但其中路径的曲折是必然，特别是在市场参与者结构不同，监管法规仍在改进的阶段。A股市场的无效率，信息披露的不周全、不透明，大量散户行为都会对股票价格形成扭曲，这个阶段将存在一段时间。这使主动投资的信仰者，有机会利用市场讯息的不对称与无效率，创造出超额利润。国内基金打败指数的例子比比皆是，但如果怀抱着同样的理解看国外市场的投资，可能不然。巴菲特建议，在效率市场中的投资费用最低的指数型产品，可能是散户投资最简单正确的选择。
投资就像玩拼图
无论是资产配置理论中的均值方差理论，还是行为金融学中依赖过去经验的分析方式，还是因过度自信等情绪性因子形成的投资偏差，或者是从价格或库存分析预测商品期货的投资……各种投资思维都像完善整体投资思维框架的一块拼图。单一各有功能，也各自有其运用准则，但仅靠单一智慧形成的投资信仰，例如只相信量化，只关注投资价格变动模式等，可能都只是一时选时选势聪明的结果，无法形成可复制、可持续的模式。
寻找自己的信仰
巴菲特从事投资50多年，像经营企业般的选择投资标的。大量阅读宏观微观资讯，有专业团队的研究支持，投资理念明确清晰，坚持不变：“关注企业内在价值，不关注短期股价变动”，保持能力、有见识、有方法，风险在专业中得到有效控制，自然可以集中押注投资。而一般人在能力上、在投注人力上、专业知识上都无法与巴菲特类比，却又期望能有有效方法，长期等待回报，自然应该选择理解基础资产特性与稳定周期的关系，建立相关性低、风险互冲的分散式组合较容易达成目标。
