□本报记者 张勤峰
23日，国债期货市场延续走稳，主力合约期价微幅收高，显示短期流动性抽紧造成的债市调整已告一段落，但面对通胀预期抬头、宽财政信号不断的现状，债市仍承受着基本面预期变化造成的边际不利影响，且流动性尚处于紧平衡，市场明显欠缺进一步上涨动力。机构认为，短期内债市难改震荡走势，长债利率或易上难下，建议期债多头等待调整后机会。
上涨动力弱
得益于短期流动性紧张局面缓步改善，23日，国债期货市场继续走稳，两品种主力合约双双微幅收高。
盘面显示，昨日10年期国债期货主力合约T1606早盘先抑后扬，午后涨幅回落，全天呈现窄幅震荡走势，至收盘时报99.645元，微涨0.025元或0.03%；5年期国债期货主力合约TF1606收在100.62元，微涨0.016元或0.02%。至此，国债期货连续两日走稳，自上周后半周出现的调整过程算是告一段落。
23日，流动性呈现继续好转的态势，主要期限回购利率小幅回落。银行间质押式回购市场上，隔夜回购加权平均利率下行约4bp至2.00%，7天利率则上涨4bp至2.37%，跨季品种14天和21天回购利率分别下行17bp、12bp。交易员称，月度缴税高峰已过，且江南转债网下发行申购定金退款，再加上央行连续实施公开市场净投放操作，助短期流动性紧势缓慢改善。昨日，央行再实施800亿元7天期逆回购操作，单日净投放资金600亿元，为本月16日以来连续第六次开展净投放操作。
昨日现券市场交投平淡，收益率波动不大。银行间市场上，待偿期接近10年的国债150023尾盘成交在2.865%，小降1bp，同样接近10年的160004成交持稳在2.83%，接近5年的160002最后成交在2.53%，小降1bp。
震荡市波段操作
上周后半周，因资金面持续偏紧，国债期货重拾跌势，随着短期流动性形势趋缓，市场逐渐走稳并略见反弹，但上涨动力明显不足。交易员称，短期资金面有所好转，但仍谈不上宽裕，季末前流动性可能都不会特别宽松，公开市场操作利率下调基本无望，使得债券市场缺乏上涨动力，同时仍将面临基本面预期变化带来的边际不利影响，预计债券收益率将延续震荡。
据资金交易员反馈，23日大行供给继续转暖，但跨季资金需求也在增多，季末前市场心态仍偏谨慎。虽然有央行保驾护航，流动性平稳跨季问题不大，但短期可能难以期望货币市场利率出现大幅度的下行，而央行下调7天逆回购利率的意愿和条件似乎均不充足，决定了资金面暂时难为债券市场上涨提供有力支持。
与此同时，年初以来宽财政举措不断，伴随着财政支出不断发力，信用扩张逐步显露端倪，在逐步动摇前期市场对经济的悲观预期。而房地产需求刺激逐步显现成效，楼市销售回暖带动投资意愿出现了见底回升迹象，亦改善了经济基本面的想象空间。同时，近期食品价格出现超季节性上涨、大宗商品迎来强势反弹、部分区域房地产价格上涨较快，唤醒了市场对通胀的担忧。分析人士指出，奠定债牛基础的基本面因素在近期出现了一些边际上的不利变化，限制长债利率向下突破。
不过，目前支撑债券市场配置需求依然可观，近期在流动性偏紧状况下，一级市场招投标仍维持暖势即证明了这一点。考虑到很多机构仍存在配置压力，债市收益率仍无大幅上行之忧。
综合机构观点来看，认为债券市场将延续震荡走势的明显居多，建议缩短久期的机构不少。对于国债期货，机构建议可考虑波段操作，多头仍需等待调整后的机会，谨防追高。
