□本报记者 王辉
经过上周连续多个交易日的上涨后，本周一(3月14日)，利率债与国债期货市场均在近期相对高位水平出现窄幅震荡，期债两品种昨日均微幅收涨。分析人士指出，宏观经济基本面下行压力不改，而央行最新货币政策表态仍强调了稳健的调控基调，短期内市场收益率继续下行突破压力料将加大。不过另一方面，随着市场情绪的持续改善，短期国债期货预计仍有一定走强动力。
期债升势暂时放缓
在此前连续4个交易日收涨之后，周一国债期货市场小幅高开，全天运行整体相对较为平淡，期债两品种最终双双小幅收涨。
具体市况方面，5年期期债主力合约TF1606早盘高开略做冲高之后即转入低位震荡，全天整体波幅较为有限。截至收盘，5年期国债期货主力合约TF1606报100.69元，微涨0.005元；成交9078手，较前一交易日大幅萎缩约三成，持仓下降895手至29224手。10年期国债期货主力合约T1606收盘报99.65元，涨0.01元或0.01%；成交环比上周五缩减超两成至18532手，持仓减少509手至35173手。值得注意的是，期债5年及10年期主力合约周一均终结了此前的四连阳走势，初步展现出一定的高位休整压力。
交易员表示，央行周一继续将逆回购操作规模保持在地量水平，对流动性实际影响不大。而银行间市场周一资金供求整体依旧平稳，主要期限回购利率变化不大。另一方面，虽然最新公布的2月信贷等金融数据显著弱于预期，但央行的最新表态使得近期降准、降息的概率有限。整体来看，经济基本面下行压力不减利好债券，但货币政策基调维持稳健对债市影响中性，短期内市场收益率进一步向前低点挺进的阻力相对较大。
走升动力料仍将显现
在3月第二周利率债市场整体探底回升、重新摆脱前期弱势下行压力的背景下，目前主流机构对于市场走势的谨慎预期也出现明显消退。
结合最新公布的2月经济、金融数据及上周末央行的最新表态，平安证券周一发表观点认为，未来较长一段时间内，CPI后续仍缺乏大幅上涨的支撑而PPI则依然处于通缩区间，物价形势对债市的负面影响无需高估。另一方面，实体经济依然疲软，仍会要求货币政策继续适度宽松。在此背景下，未来债市依然具备上涨空间，长期定价因素则主要在于基本面的实体投资回报率。此外，中金公司最新观点也认为，2月份CPI增速很可能是全年的最高点，未来几个月将逐步回落。而目前的经济环境不能定义为滞涨，更谈不上通胀。在需求侧刺激预期逐步退潮的情况下，未来几个月的经济和金融环境将有利于债券市场，收益率有望继续逐步回落。
具体到期债的投资策略，南华期货认为，综合数据显示经济整体依旧疲软，央行合理引导利率下行仍有必要。综合考虑到短期经济存在企稳可能，建议投资者可依托前期技术平台逢低做多、高位减仓。此外，国泰君安期货从市场基本面和技术指标等方面研判认为，期债两品种主力合约在上周大幅拉涨之后，本周延续上涨的可能性较大。不过考虑到前期市场累积的高位压力，短期上涨空间可能将明显受限。建议投资者继续看多市场的同时，关注期债高位回调压力。
