净回笼无碍宽松预期发酵□本报记者 张勤峰
新一批新股IPO启动在即，10日央行公开市场逆回购操作量重新走高，但也仅是小幅提量，本周两次操作均呈现资金净回笼，全周净回笼资金500亿元，创近八周新高。市场人士指出，大行重组供给保障短期资金面持续稳定，但往后看多种因素叠加仍增加流动性波动风险，年底前央行流动性投放力度仍有提升的必要，鉴于资金外流有加重的迹象，市场对央行降准的预期仍在升温。
资金面保持宽松
10日(本周四)，央行逆回购操作规模再次出现调整。公告显示，央行10日上午开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率持稳于2.25%，交易量则较8日(本周二)增加100亿元，但仍不及上周四的300亿元，当日实际从银行体系净回笼资金100亿元。
8日，央行逆回购缩量至100亿元，重回年内低位，并且远不及当天500亿元的到期逆回购规模，单日净回笼资金400亿元。若无额外操作，本周央行公开市场操作实现净回笼500亿元，规模创下最近八周新高。
市场人士认为，短期流动性状况能够较好解释央行为何降低公开市场投放力度。为提前应对IPO重启可能造成的流动性波动，并稳定市场预期，央行在11月底12月初当周短暂提高公开市场流动性投放力度，而从上周10只新股发行前后货币市场运行看，资金面总体保持宽松，交易所短时资金面收紧未造成全局性和持续性的影响，银行体系流动性状况明显好于先前的预期。在首轮新股申购资金陆续退回后，流动性更显平稳和宽裕，资金价格稳中有降，央行顺势调降流动性投放力度也在情理之中，并且没有对货币市场交易和情绪造成太大的影响。
10日银行间质押式回购市场上，流动性总体依旧宽裕，回购利率稳中略涨。从存款类机构行情来看，10日，隔夜回购利率继续稳守1.77%，7天利率因跨第二批新股申购周期而继续小涨约6bp至2.34%，跨年的1个月回购利率小涨至2.79%。据交易员称，昨日7天以内短期资金供给依然充裕，而跨年资金需求逐渐升温，供给相对稍少。
宽松预期在发酵
按目前情况看，第二批新股发行可能也很难对资金面造成实质冲击，跨IPO周期的7天、14天回购利率虽小幅走高，但供给较为坚挺，融入难度并不大，市场情绪仍旧稳定。但再往后看，年底因素影响已开始显现，年底前还有8只新股待发，加上美联储议息搅动外汇市场，短期流动性面临的不确定因素仍然较多，潜在波动风险犹存，市场对于央行及时出手干预仍存在期待。
值得注意的是，与货币市场呈现的宽松景象不同，11月外汇储备数据再次出现大幅减少，预示资本流出压力重新加大。再看最近的外汇市场，波动有所加大，人民币在11月以来重新走出贬值形态后，本周跌势明显加重，在岸和离岸人民币双双走贬，且价差扩大，显示海内外市场对人民币贬值预期均有所上升。面对资金外流造成的抽血效应，本币流动性收紧的风险在上升，而政策对冲的必要性也在提高。
分析人士指出，年底前央行流动性投放力度仍有提升的必要，如果央行公开市场操作侧重于短期流动性调节的话，为应对资金外流压力，央行再次动用准备金工具的可能性在上升。在11月外储出现大额减少后，市场对于央行再次祭出降准巨斧的预期已在升温。
市场人士指出，如果流动性持续宽裕，则皆大欢喜，而倘若货币市场短期波动加大，则可能成为政策宽松的催化剂，总体上看，年底前流动性应无大碍。
