□本报记者 王超
闪耀的黄金瞬间又趋于黯淡。因为多头们还不能完全相信，8月份一度跌至五年半低点的这波跌势已经结束。
截至8月25日北京时间17：00，纽约黄金期货跌5.9美元至1148.3美元/盎司。上海黄金期货1512合约跌1.15元至239.5元/克。
“在当前全球资本市场都下跌的环境中，投资者通常需要的是流动性而不是黄金，流动性通常要靠现金或政府债券来提供。”有机构评论说，目前黄金市场投资者需要的是美联储更可靠的信号。
股市下跌难成金价利好
“短期内，股市下跌时金价也会跟着遭殃，因为投资者需要变现用来追缴保证金。”某资深黄金分析师说，但一般情况下，股市下跌时金价会上涨，因为投资者需要硬资产来避险。
到底利好还是利空金价，不少投资者很是迷惑。
本周一，全球股市和大宗商品剧震，黄金因避险买盘而被推升至七周高位。现货金较上月低点反弹近8%，但今年仍下跌2%。
实际上，继7月份大跌之后，投资者对黄金的兴趣略有升温。截至上周二的一周，投机者转而净做多纽约商品交易所(COMEX)黄金期货，部分资金流向黄金上市交易基金(ETF)。然而最大的黄金ETF的黄金持有量较本月所及的七年低位只增加了不到2%，只有677.8吨。
即便本周一全球股市和商品暴跌，黄金多头还是小心翼翼，不敢大举入市。
麦格理分析师Matthew Turner称：“比如说，在上次金融危机期间，金价开始上涨是在各国央行开始宣布进一步放宽政策时，而不仅仅是对不利消息的反应。因此我们需要的是这些方面的一些消息，不仅是避险情绪。”
“交易商眼下比金融危机前更加厌烦市场像周一那样的大起大落，而是需要美联储更可靠的信号。”他说，有关美联储可能推迟升息的臆测在上周提振金价并录得1月来最大单周涨幅，触及1168.40美元/盎司的7月初以来高位，投资者急忙平仓所持有的空头仓位。
如何评价黄金的避险功能?顶金实业董事长兼总裁夏宇飞认为，黄金所具有的避险属性，需要根据外围的金融环境来定，只有出现风险才能凸显其避险的属性，从近期的金融市场来看，风险事件连续发酵，为规避风险也就推升了黄金价格的上涨。但是在整体金融市场没有出现系统性的问题前，黄金的避险属性也就只能维持一小段时间，待市场情绪稳定，尤其是美联储采取加息的政策后，将会吸引避险资金流入到美元资产。同样有避险属性的美元货币，也会给黄金价格带来一定的下行压力。
金市依然利空重重
除去美联储可能今年年内加息的利空压制之外，黄金市场还面临新兴市场需求疲软、原油价格再创新低等不利因素。业内人士据此认为，金价大周期下行的趋势并未改变。
据世界黄金协会(WGC)最新数据，受中国和印度黄金首饰需求疲软的拖累，二季度全球金饰需求缩减14%。其中，二季度中国金饰需求同比下降5%至174.4吨，印度金饰需求同比大幅下挫23%。金瑞期货贵金属研究员陈敏认为，鉴于以下因素，今年印度黄金消费将难有起色：首先，收入效应波及印度金饰的最大消费群体。受一季度极端气候条件的影响，今年印度农作物收成不佳，同时农村通胀率不断攀升导致农作物价格受到行政性的压制，农民收入受到双重挤压，购买黄金的兴趣将大受打压。其次，婚庆金饰消费不明朗。本年度印度历6月11日至11月1日期间缺乏适宜结婚的黄道吉日，预计下半年婚庆的金饰需求将受到冲击。最后，目前经常账户赤字依然较高，仍然是阻碍印度黄金进口限制政策放松的重要因素。预计今年中印黄金首饰消费对全球黄金需求总量的贡献度将会大幅下降。
此外，原油价格下跌对金价短期是支撑，但长期而言是拖累。陈敏认为，短期来看，原油价格下跌导致通胀水平面临下行风险，从而增加美联储加息时点的不确定性。长期来看，原油价格下跌导致黄金的抗通胀需求削弱，且低油价有助于美国经济的长远发展，更重要的是，原油价格的下跌将会带动金属开采成本的下移。预计在原油价格持续走弱的过程中，黄金的生产成本曲线将下移，使得黄金的成本支撑作用进一步减弱。
夏宇飞向记者表示，目前全球市场恐慌情绪升温，尤其是美国股市的暴跌进一步加剧了市场资金避险的需求，这自然而然地凸显了黄金的避险属性，在大量资金流入下推升了黄金价格的短期反弹。
他说，中长期而言，黄金价格仍处于下跌的趋势内，待市场情绪稳定后，金价仍会回归弱势，一旦价格下跌，下方的目标将会指向1050美元/盎司一线。
对于黄金和其他大宗商品的关系，夏宇飞认为，黄金作为金融市场的晴雨表，能够敏感地觉察市场风险，进而吸引资金的流入。而大宗商品市场是全球经济的晴雨表，更加关注的是市场的供需关系和经济发展的强度。黄金和大宗商品市场同时具有商品属性，所以他们之间存在一定的联动性，只不过在风险情绪发酵的时刻，黄金价格表现得更加敏感，但在风险炒作完成后，金价还是会回归原有的趋势变化，尤其是在当前原油价格持续走低的背景下，可以预期金价的此轮反弹难以维持过久，后市仍会延续前期的弱势行情。
