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沪港通吸引资金流入A股或低于预期

中国金融信息网2014年04月11日09:29分类:市场动态

核心提示:沪港通将增加A股特别是沪市蓝筹股的吸引力,但从此前已经有不少投资者“自行”打破资本管制的情况看,沪港通吸引资金流入A股市场可能将低于预期。

新华社记者杨毅沉

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--中国证监会10日宣布将开展沪港股票市场交易互联互通机制试点,立即刺激A+H股上市公司折价一方的股价大涨。尽管监管部门、交易所和部分业内人士认为,沪港通将增加A股特别是沪市蓝筹股的吸引力,但从此前已经有不少投资者“自行”打破资本管制的情况看,沪港通吸引资金流入A股市场可能将低于预期。

——投资标的A股超港股

沪港通,是指上海证券交易所和香港联合交易所将允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。这也意味着,未来投资者将可以避开目前的资本管制规定,直接购买上海、香港市场的标的股票。

沪港通并非面向上海与香港交易所所有股票。按照发布的制度,试点初期,沪股通(香港投资者买A股)的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股,以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票;港股通(内地投资者买港股)的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。

记者统计,按上述规定,内地投资者可买包括腾讯、中国移动、中海油、联想集团、和记黄埔、汇丰控股在内的269只港股,而香港投资者可买入573只A股。从投资标的看,香港投资者可买的A股大大超过内地投资者可购买的港股。

试点初期,监管部门将对人民币跨境投资额度实行总量管理,并设置每日额度,实行实时监控。其中,沪股通总额度为3000亿元人民币,每日额度为130亿元人民币;港股通总额度为2500亿元人民币,每日额度为105亿元人民币。双方可根据试点情况对投资额度进行调整。

对此,浙商证券总裁助理、研究所所长邓宏光认为,这个额度在初期应该够用,一是香港市场流入A股的资金初期有限,二是这个额度本身已经不小。

按照4月10日的成交金额计算,130亿元人民币的单日沪股通额度,占当天上证180指数成份股和上证380指数成份股交易总额1080亿元的12%。而当天港股市场的总成交金额也仅为1069亿港币(约合850亿元人民币),130亿元人民币为其15%。

——三原因使沪港通成为短线“强心剂”

沪港通政策公布当天,大部分A+H股公司A股或H股折价的一方出现上涨,一些公司大幅折价的H股甚至出现飙涨超30%的罕见现象。

在目前84家A+H股上市公司中,不少公司H股或A股一方大幅折价。其中H股大幅折价的公司中,浙江世宝涨幅达63.34%,但该公司却并不是沪股通的标的股。除了浙江世宝,涨幅超过10%的H股还有20只。而在A股方面,由于有10%的涨幅限制,海螺水泥、中信证券、宁沪高速等公司股价涨停。对此,市场人士指出三方面原因造就了沪港通成为内地与香港资本市场“强心剂”。

一是相对于港股,A股长时间处于折价状态,成为估值洼地。目前,A+H股公司中,A股股价总体上低于H股。衡量A+H股价格关系的恒生AH股溢价指数目前为95.37,该指数在100时,意味着一家公司的A股、H股基本处于同股同价状态。

二是目前A股市场中的大盘蓝筹股估值较低,沪股通带来了直接买入预期。国泰君安证券首席经济学家林采宜认为,沪港通将对估值较低的A股大盘蓝筹股带来利好,这可能也意味着A股市场蓝筹股T+0交易制度有望推出。

目前,包括石化双雄以及四大国有银行在内,市盈率基本上都处在15倍以下,而这些A+H股公司的H股价格也超过A股。如果从市场同股同价的原理看,资金将会对低价的A股蓝筹股产生较大兴趣,而蓝筹股又是指数的主要上涨动力。

三是沪港通将从宏观层面加强我国资本市场综合实力。证监会表示,沪港通有利于通过一项全新的合作机制增强我国资本市场的综合实力,扩大两地投资者的投资渠道,提升市场竞争力。部分市场人士认为,沪港通将给海外资金进入A股市场提供一条捷径,总计3000亿元额度的沪港通,实际上可能很多都将被海外投资者占用,这将大大有利于改善上海市场的投资者结构。

——吸引资金流入效果或低于预期

尽管短期成为资本市场“强心剂”,但从此前已有不少投资者“自行”打破资本管制的情况看,沪港通吸引资金流入A股市场的规模却有可能低于预期。

虽然目前境内资本管制限制了资金自由出入资本市场,但近年来,代理港股、美股开户以及海外热钱通过地下渠道入境,早已不是新鲜事。不少国内大型券商都在香港设立了海外公司,客观上为内地投资者投资港股提供了潜在的便利,而普遍存在的地下钱庄,则为资金流动提供了途径。记者在北京金融街采访发现,几家大型券商都在代办港股开户业务,内地投资者仅用身份证就可以快速开通港股账户,再通过各种渠道将人民币资金换成港币转入账户交易。

从另一个角度看,海外资金投资A股也已有了固定的渠道,不仅有较为成熟的QFII、RQFII机制,一些热钱流入境内投资股市也并不困难。北京一家证券公司的高管认为,沪港通将让这些行为“阳光化”,但也面临一些潜在的问题。

首先,按照政策安排,沪港通还将有6个月的准备期。国泰君安证券策略分析师薛鹤翔表示,在这六个月内,可能一些具有折价的A股或H股已经填平了折价空间,对资金的吸引力可能会下降;其次,试点初期,沪港通投资者具有一定门槛。香港证监会就要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。因此,届时沪港通吸引资金流入市场特别是A股市场的效果可能会低于预期。

[责任编辑:彭桦]