增加网上回拨档次或加大中小投资者中签率

“之前‘打新’，感觉完全是像在买彩票。”在四川工作的投资者蒋先生此前“打新”登云股份，却因未能中签而遗憾不已，不过面对下一轮新股发行申购，也许中签的概率会有所增加。

日前，证监会新闻发言人张晓军指出，下一轮新股发行将进一步满足中小投资者的认购需求。将增加网下向网上回拨的档次，对网上有效认购倍数超过150倍的，要求网下保留的数量不超过本次公开发行量的10%，其余全部回拨到网上。

“这个消息对于中小投资者来说真是一个利好啊。”蒋先生告诉《证券日报》记者，“如果真能如愿实行，‘打新’中签的概率应该能大一些，毕竟现在中小投资者和大户不在一个水平线上。所以，如果游戏规则更公平些，那么中小投资者就会开心点。”

此前，证监会规定，网上有效认购倍数在100倍以上的，回拨比例为40%，网下机构投资者可以获配60%。同时，由于网下配售向公募和社保基金倾斜，其获配比例不得少于40%，如此进行最大份额计算，公募和社保基金等机构投资者合计能拿到24%的新股。但是，在证监会新股发行新规的影响下，若网上新股申购“火力全开”，公募和社保基金的保底筹码将降至4%。

“监管部门关于增加网下向网上回拨档次的新规出台后，在‘新股不死’的预期下，能预料到机构到手的筹码会大幅减少，机构的日子没有以前那么滋润了。”一家北京基金公司研究部的人士对《证券日报》记者说，“配售比例下降了，基金打新的收益率也就随之缩水。”

记者从大智慧数据统计了解到，在首轮上市的48只新股中，登云股份、我武生物、岭南园林、东易日盛和晶方科技五只新股的网上有效认购倍数分别为219倍、176倍、173倍、154倍和151.7倍。此外，认购倍数在50倍至100倍的共有26只，低于50倍共有17只。由此可见，若首轮新股申购的热情蔓延到第二轮，则将有十分之一以上的新股面临机构投资者缺位、个人投资者补位的状况。

北京大学经济学院金融系副主任吕随启在接受《证券日报》记者采访时表示，网下向网上回拨比例的提升，意味着中小投资者的筹码将相对多一点。

针对治本之道，吕随启认为，应当打破网上、网下配售的双重机制，都统一搬到网上进行，让中小投资者和机构投资者拥有同等的投资地位。

“中小投资者最主要的是患规则的不平等。”蒋先生对记者说。