2014年上市银行业绩增幅或低于10%

□本报记者 陈莹莹

多位券商分析人士认为，不良贷款率和不良贷款余额持续上升，将很大程度上制约上市银行2014年整体盈利增幅，预计2014年上市银行整体盈利增幅可能跌至“个位数”。与此同时，预计银行A股估值也将随着业绩增速的下滑而继续“寻底”。

市场人士指出，目前市场对于银行A股的估值存在较大分歧，但短期来看，中资银行A股估值仍有下行空间。

整体业绩增速料为“个位数”

分析人士认为，上市银行2014年盈利增速跌至“个位数”将在意料之中。交通银行首席经济学家连平预计，2014年上市银行整体盈利增速将进一步放缓，预计行业净利润增速可能降至8.3%左右。而招商证券金融行业首席分析师罗毅认为，2014年上市银行利润增长率在9.4%左右。长江证券分析师刘俊指出，2014年行业业绩增速将下滑至个位数，经济基本面、资金面、政策改革面短期内均看不到明显有利于行业的改善，同时还需要面对民营资本与互联网的冲击。

专家和市场人士认为，2014年上市银行不良贷款率、不良贷款余额将持续“双升”，成为制约银行盈利增长的最主要因素。中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示，如果2014年银行的坏账率延续2013年的水平，预计今年上市银行利润增速在10%左右；如控制不好，2014年在政府清理地方债务的过程中，银行将会有更多的不良风险显露，对于某些上市银行来说能不能保持增长都将成为问题。

连平预计，2014年不良贷款余额会有一定幅度上升，不良贷款率增幅在0.1至0.2个百分点，不良贷款率可能增长到1.1%至1.2%。如果2014年宏观经济增长目标稳定在7.5%左右，银行业不良贷款惯性增长趋势可能会延续到下半年。如果GDP增长率接近7%，而银行无法采取有效措施对潜在风险加以控制，不排除不良贷款率增长至1.3%至1.5%的可能，但大量潜在风险同时爆发造成资产质量迅速恶化的可能性很小。

银行估值或仍将“寻底”

近期，中资银行A股全面“破净”引发市场关注，但实际上，中资银行A股近年来的估值水平一直都在“破净”线上徘徊。虽然从近几年的业绩来看，上市银行总是遥遥领先于其他行业。但是上市银行的风险是否已经充分释放，一直饱受争议和质疑。

刘俊认为，2014年仍将是市场见证银行能否“浴火重生”的一年。考虑到10%左右的净资产与净利润增速，整体估值仍将曲折寻底，个股也将因模式选择的差异出现分化，预计行业持平或小幅跑赢大盘。

博时基金宏观策略部研究总经理魏凤春也认为，制约银行估值的因素，一是金融改革对银行业绩影响的不确定，诸如利率市场化对利差、信贷需求的影响，目前还难有准确的评估；另一方面，中国经济在多重制约下转型，经济刺激的后遗症不断，经济增长风险、信用风险交织一体。这两方面的因素近期都难有廓清，银行估值难上行。

高盛高华证券方面则认为，目前中资银行H和A股股价分别对应6.9%和6.8%的平均不良率，与2012和2013年估值触底时相近。高盛高华证券分析师马宁认为，两个估值重估的推动因素仍未得到解决：一是需要通过经济再平衡调整来鼓励消费、提高消费者杠杆(包括住房改革)、放缓企业杠杆和投资；二是在利率市场化的过程中，对银行施以非常严格的贷存比、存款准备金率和信贷额度要求，可能会扭曲银行的行事方式。

马宁认为，未来如果中国央行在M2和信贷增速放缓之际，通过公开市场操作或下调存款准备金率的方式降低了同业利率，同时出口和财政支出帮助中国经济在下半年实现软着陆，那么银行股的股价有望在2014年下半年反弹。