中原证券不可承受之重 IPO一慢二看三转道

本报记者 李 文 

转道H股上市，使得中原证券成为业内关注焦点。

然而作为一家拟上市券商，与其他等待排队的券商相比，中原证券在业务方面似乎乏善可陈，少有亮点。去年，其营业部的平均净收入甚至未达到全国平均水平，而其去年的资管业务收入排名也在倒数十位之内。而在河南的周边省份中，与中原证券成立时间相当或者成立规模相当的券商几乎都已经上市。在上市融资方面，中原证券似乎没跟上大部队的步伐，而其不出彩的业务表现也许是其发展缓慢的原因之一。

上市、融资均“慢半拍”

对于河南省来说，中原证券是“独一无二的”。

2012年河南省国内生产总值继续位列全国第五位、中西部首位。截至2012年底，全省常住人口9406万人，居全国第三。而中原证券就是这个人口大省、经济大省内唯一的证券公司。  

与周边的省份相比，湖北省、安徽省、山西省、陕西省，江苏省，都有上市券商，分别是长江证券、国元证券、山西证券、西部证券、东吴证券，西部证券上市时间最晚，为2012年5月份。西部证券与中原证券的成立时间相差不远，而另外3家券商的注册资本与中原证券差不多，均为20亿元左右。相比之下，中原证券的上市进程确实“慢了半拍”。

今年7月，河南省政府主要领导明确要求，要大力支持中原证券尽快首发上市、拓展业务。10月初，中原证券转道上市的想法得到河南省政府的同意，当地政府的意见是先支持公司到香港市场，然后择机回归A股市场。

在融资方面，中原证券的动作也比较缓慢。近两年，券商各种创新业务层出不穷，非常消耗资本金，各家券商对于融资非常渴望。面对迟迟未开闸的IPO，拟上市券商融资的意愿更加强烈。国泰君安证券已经进行了多轮融资，东方证券、东兴证券和浙商证券也已向监管层递交了发行次级债的申请。相比之下，中原证券的融资动作较慢，今年10月31日，中原证券成功发行首期8亿元短期融资券，发行限额为17亿元。  

各项业务乏善可陈

除中原证券之外，目前正在排队准备上市的券商有7家，分别是国信证券、第一创业、东方证券、东兴证券、国泰君安、华安证券、浙商证券。

某项业务做的出色，也可以是证券公司上市的“看点”。

几乎每家券商都有十分抢眼的优势业务。国泰君安这类大型券商自不必说，以国信证券为例，近三年来，其在IPO项目、债券项目的承销家数上，紧随中信证券，与国泰君安和中金公司难分伯仲；东方证券的资管业务可圈可点，其旗下的东证资管是我国首家券商资产管理公司，也是首家获得公募业务资格的公司；同样在资管业务方面备受业内关注的还有浙商证券，其也设立了资管子公司。

相比之下，在拟上市券商中，中原证券的各项业务在业内排名情况并不靠前，业务亮点乏善可陈。

经纪业务方面，中原证券目前有55家营业部，绝大部分设立在河南省内。从盈利情况来看， 2010年营业部平均代理买卖证券业务净收入为2442万元，排名第31位。2011年该项收入为1391万元，排名未变。2012年，则未能入围“排名中位数”之内，也就是说，2012年中原证券营业部平均代理买卖证券业务净收入低于732万元。近三年来，公司营业部盈利情况连续下降，按照55家营业部平均计算，2012年每家营业部代理买卖业务净收入约为690万元，而2012年全国营业部平均代理买卖证券证券业务净收入为955万元。去年，中原证券的营业部净收入离全国平均水平还有一段距离。

近两年来，大部分公司的资管业务发展迅速，产品规模和新发产品数量增速很快。以这几家拟上市券商今年前三季度集合理财规模为例，国泰君安资管和东证资管的集合理财规模位居前两位，分别为260.9亿元、164.8亿元；第一创业证券位居第13位，规模为90亿元；国信证券和浙商证券资管分别位居第20和21位；东兴证券位居第25位；华安证券位居第41位，规模为20亿元；中原证券位居46位，13.87亿元。在8家拟上市券商中，中原证券的集合理财规模目前来看是最小的。产品方面，共有集合理财产品7只，其中有5只是在今年成立的。

另外，2012年中原证券受托客户资产管理业务净收入为166万元，排名在其之下不足10家券商。也就是说，在有资管业务的证券公司中，大部分公司的资管业务收入都超过中原证券。

投行业务方面，同花顺iFinD数据显示，如果将IPO项目以及债券项目加起来计算，自2010年以来，中原证券承销的项目共有22单，排名第49位。其中，IPO项目有3单，分别是远东传动、科林环保、仟源制药。而国信证券、国泰君安承销家数均已经超过200家；东方证券承销家数也超过30家；第一创业证券承销家数与中原证券相同。不过，去年中原证券的证券承销业务净收入同比有较大幅度的提升。