国债期货延续反弹涨幅扩大期现套利空间出现

□本报记者 张勤峰

   周四，在央行逆回购和经济先行指标回落的共同提振下，国债期货市场迎来连续第二个交易日的反弹。市场人士指出，短期市场环境在边际上有所改善，但可能难以支撑期债持续反弹，可适当关注期现套利机会。

昨日主力合约TF1312收报91.396元，上涨0.33%；次季合约TF1403收于91.98元，涨0.35%；远季合约TF1406收于92.37元，涨0.186%；涨幅均比前一日扩大。三份合约共成交4261手。由于主力合约临近交割，持仓向次季合约迁移，TF1312持仓2805手，减少283手，TF1403持仓1319手，增加103手，市场总持仓4300手，减少198手。

就当下的反弹而言，央行逆回购起到的作用无疑最明显。继提高7天逆回购交易量后，周四央行重启14天逆回购，全周公开市场操作也因此实现净投放590亿元。市场人士表示，净投放有助于部分对冲大盘转债发行及国库定存到期的冲击，更关键的则在于14天逆回购的重启，一定程度上缓和了市场过于悲观的政策预期。除此以外，周四公布的11月汇丰中国制造业PMI预览值出现环比回落，在市场原先预期四季度经济增长将有所回落的背景下，这一信息也是正面作用于债券市场。

有市场人士指出，期债主力合约跌破92关口后，多空双方均连续加仓，显示市场分歧加大，期债超跌反弹的可能性至少得到一部分投资者的认可。周四财政部招标的10年国债，中标收益率未再高于市场预期，虽然未能扭转现货收益率上行走势，但却让敏锐的期债投资者捕捉到了做多的信号。从这两日的市场走势看，期债的价格发现功能得到初步体现。

不过，该市场人士表示，短期资金面依然有不确定因素，比如央行逆回购是否具有持续性，此外，债市在经过前期“洗礼”后，信心的重塑需要过程。短期来看，市场环境边际上有所改善，但尚难以支撑价格出现持续反弹。目前可适当关注期现套利机会，例如昨日主力合约CTD券130020的IRR已经超过10%，高于当前5%左右的7天回购利率水平。