同业监管新政酝酿“全面出击”银行套利或终结流动性受影响

□本报记者 陈莹莹

近日，据媒体报道，银监会正酝酿旨在规范银行同业业务的监管新政。具体包括：叫停买入返售业务、加大非标资产拨备计提等方面。分析人士预计，新政落实的可能性较大，并有可能将自营资金和理财资金的额度统一纳入监管，此举将有效解决同业市场中出现的期限错配问题。与此同时，预计未来一段时间的流动性都将受到一定程度的影响。

监管套利或终结

据报道，银监会有关部门起草的《商业银行同业融资管理办法》(以下简称《办法》)已成形，并于11月上报银监会决策层，有望在近期获批。这一国内首份银行同业融资业务指导办法，旨在促使商业银行同业业务去杠杆、斩断银行类信贷业务的扩张冲动。《办法》一旦出台，将是对占银行总资产比例12%的同业业务的当头棒喝。

多位专家对中国证券报记者表示，近年来，银行同业业务“井喷式”的增长，成为银行业资产规模快速增长的重要推手。民族证券分析师陈伟指出，同业业务本质是贷款“假入表”，商业银行利用买入返售打通贷款和同业资产的路径，实现期限错配。2011年以来，同业信贷对社会融资拉动作用越发明显，体现为买入返售和社会融资规模的高度相关性。陈伟表示，“根据我们估算，今年一季度，同业信贷规模达到历史新高，超过5.2万亿元。随后在二三季度出现回落，三季度按照存款性机构资产负债表估算，同业信贷规模为4.9万亿元；按照银行财报估算，约为4.86万亿元。”

这引起监管层的“警觉”。央行在其近期发布的《2013年第三季度央行货币政策执行报告》中指出，部分商业银行利用同业业务开展类贷款融资或虚增存款规模，加大了流动性管理和风险防控的难度，并在一定程度上影响了宏观调控和金融监管的效果。

券商分析人士认为，新规或终结同业监管套利，并将有效解决同业市场中出现的期限错配问题，未来商业银行的盈利将受到制约。比如，非标债权资产一般为信贷类资产，这类资产的收益率明显高于一般同业资产收益率，而总额监管令银行将更多资金投向标准化的债权资产，降低银行整体的生息资产收益率。另外，对非标资产计提拨备准备金，将增加贷款减值损失，增加费用扣除项，减少净利润。

流动性“雪上加霜”

分析人士认为，银行同业业务监管新规将明显影响流动性预期，但是具体影响程度取决于最终的监管细则。东北证券分析师唐亚韫认为，在目前疲弱的经济形势和流动性偏紧的大背景下，同业业务监管法规过于严格的可能性不大，或者可能会伴随出台对冲政策(比如资产证券化等)。

东方证券银行业分析师金麟则表示，“粗估目前信托受益权类买入返售业务规模约在一万亿元左右，若该模式完全退出，意味着下一年的有效信贷投放将减少一万亿元，从而降低有效信贷增速1.33个百分点。”

根据央行最新公布的数据，10月银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.83%，分别比上月和去年同期高0.36个和0.96个百分点。这与四季度资金价格持续走高的市场预期一致。交通银行首席经济学家连平表示，11月、12月银行间市场的资金价格或许还会走高，但不会超过4%。

中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉说，年末流动性状态由之前的“易松难紧”转向“易紧难松”。“进来的是短钱，出去是长钱。短钱经过银行中介又进入到经济的长期资产，不断累积脆弱性的隐患。”他表示，不仅是金融部门，整体经济的流动性错配可能累积到相当严重的程度。近年来，银行只能用更短的、不稳定的、高成本负债(同业+理财)去支持其信用资产，进一步加剧了流动性的脆弱。