羞答答的信托坏账静悄悄地处置

□本报记者 高改芳  

如果遇到无法按期兑付的信托项目，信托公司通常选择以自有资金先行垫付，保证兑付。然后再将问题资产转售给四大资产管理公司，或者自行处置、拍卖。这样做的好处是信托公司不会被过度曝光，

业内人士估计，目前四大资产管理公司接手的信托公司坏账或超过300亿元，其中主要是房地产信托。

也有房地产信托纠纷会通过司法途径解决，但这会披露很多当事人不愿让外界知道的信息，对信托公司的商誉影响较大，同时，司法程序耗时长久且结果具有不确定性。所以，只有极少数信托公司会出此“下策”。

“我们再也不敢通过法律诉讼途径解决问题了。明明得到处置，很正面的结果也被解读为负面。”某信托公司相关人士对中国证券报记者说，问题项目对簿公堂后，投资者反倒认为信托公司管理不善。而且，项目里很多不为人知的操作细节也暴露出来，让信托公司很不适应。

“信托计划都是私募性质，没有公告的义务。但打官司的时候，对方律师会透露很多细节，对我们不利。”该信托公司人士称。

有消息称，从2012年至今，已有约15款房地产信托项目发生兑付危机，占全部暴露风险的信托项目的逾七成。其中有逾半数的房地产信托没有通过公开诉讼的司法途径争取权益。

发新的信托计划为旧的、出现问题的信托项目“输血”；或者用自有资金垫付；再者靠资金池维系问题信托项目的流动性……信托公司在完成对问题信托项目的“保底”之后，抵押资产的处置就是关键。事实上，在多数不良信托资产的处置中，四大金融资产管理公司(AMC)等机构扮演了重要角色。

从目前AMC接盘房地产信托的情况来看，主要有以下几种模式：收购信托计划；为信托计划提供增信服务；承诺信托远期收购和其支持下的信托计划展期等。

其中收购信托计划并非资产管理公司直接收购该房地产信托项目，而是在AMC支持下的信托计划展期。其本质是AMC利用自身资金优势，提供融资服务，获得原有受益人的收益权，信托展期后，收益率一般会较此前提高几个百分点。

根据利得(中国)财富统计，从2011年初至2012年5月，到期的房地产信托产品本金共超过1000亿元，而其中AMC接盘规模已经高达300亿元。

对于AMC接盘兑付困难的房地产信托项目，信达资产董事会秘书张卫东曾表示，AMC接盘是其商业模式。如果总部能够接盘信托行业的房地产不良资产，盈利空间是非常大的。