仿真交易启动股指期权上市“换挡提速”

□本报记者 熊锋

11月8日，股指期权仿真交易面向全市场开展。全市场仿真交易则是新品种正式推出前的核心环节。业内人士指出，这标志着股指期权的正式推出已经驶入了“快车道”，目前在整个期货行业创新“暖风频吹”的大环境下，股指期权的正式推出速度可能给市场带来惊喜。

中国证券报记者还了解到，投资者参与仿真交易没有门槛限制，符合交易所规定的个人、机构投资者都可以在具有仿真交易资格的中金所会员公司进行开户并参与交易。

个人机构均可参与

记者了解到，投资者参与仿真交易没有门槛限制，符合交易所规定的个人、机构投资者都可以在具有仿真交易资格的中金所会员公司进行开户并参与交易。

银河期货副总经理周雷对中国证券报记者介绍说，原有开通过期货仿真交易的客户希望进行沪深300股指期权仿真交易的，可以通过期货公司营业部网点或拨打公司电话进行开通交易权限。而新开设仿真交易账户的，则需要按照中金所仿真交易规则，提供客户相应的真实信息，由期货公司为客户提交申请。

仿真交易作为股指期权产品正式推出前的重要环节，为交易所及会员单位测试系统、了解市场行为、完善期权产品开发及研究提供了重要的平台。同时，仿真交易更是中金所进行投资者教育的重要途径，股指期权产品相比股指期货而言较为复杂，而我国市场尚未推出期权产品，投资者普遍缺乏对期权的了解，本次仿真交易的首要目的是希望投资者在学习期权知识的同时积累市场操作经验，提高市场参与者成熟度。

据悉，符合交易所规定的个人、机构投资者都可以在具有仿真交易资格的中金所会员公司进行开户并参与交易，同时投资者可以根据从事套期保值交易、套利交易、投机交易等不同目的分别申请客户号，证券公司、基金管理公司等根据法律、行政法规、规章和有关规定需要对资产进行分户管理的特殊法人机构也可以为其分户管理的资产申请开立仿真交易账户。

与股指期货存在四大区别

银河期货副总经理周雷告诉记者，就相同点来看，股指期权和股指期货都是基本的场内衍生品，都是有效的风险管理工具并具有一定的杠杆性，并且二者合约标的都为中证指数有限公司编制和发布的沪深300指数。就二者的区别来看，周雷指出，两者在买卖双方的权利义务、风险收益特征、保证金制度和合约数量上均有较大区别。

首先，期权买卖双方权利和义务不对等，而期货买卖双方权利与义务对等。期货的买卖双方在到期日必须按照交割结算价进行交割，没有放弃交割的可能。与期货不同，期权交易的是权利。买方支付权利金后取得相应的权利，而不承担履约的义务；卖方卖出权利收取权利金，须承担履约的义务。

其次，期权与期货的风险收益特征不同。期权的损益与标的资产的涨跌是非线性关系，两者不存在确定的比例关系；而期货的损益与标的资产涨跌之间存在一定的比例关系。

再次，期权与期货的保证金制度不同。期权买方通过支付权利金获取权利但不承担履约义务，没有期权履约风险，无需缴纳保证金；期权卖方收取权利金并承担履约义务，为了保证期权合约的履约，需要缴纳保证金。

最后，期权合约的数量多于期货合约。一般而言，期货在每个合约月份上只有一个合约；而期权在每个合约月份上存在多个不同行权价格的合约，而同一个合约月份同一行权价格上又有看涨期权和看跌期权，因此合约数量较多。

正式推出意义重大

我国资本市场在短短20多年的时间里，取得了巨大成就，目前已成为全球第二大资本市场，有着全球最大的投资者群体，国际影响力也大大增强。但与此相反，我国风险管理体系很不完整，证券期货经营机构的实力还无法与国际同行相比，难以满足实体经济对投融资和风险管理服务的迫切需求。从股指期权起步，逐步推出各类期权产品，对于推动我国资本市场长期健康发展有着特殊的意义。

就开启仿真交易的而言，在银河期货副总经理周雷看来，可以为期货公司开展期权业务、探索经营模式积累经验。其二，进一步促进市场机制的发展，增强市场价格的合理性，并且推出股指期权也能扩展市场交易的广度和深度，更好地服务于资本市场，服务于实体经济。其三，为广大投资者提供了学习金融衍生品、积累交易经验的平台。

但业界更为看重未来正式推出后将给整个资本市场带来的巨大变化。专家指出，股指期权是国际上成熟的金融衍生产品，一直是中金所的重要储备品种之一。随着我国多层次资本市场建设的推进和股票投资市场改革的深入，股票投资者运用股指期权进行保值避险的需求日趋强烈。上市股指期权有利于提高市场效率和价格发现能力，丰富投资者的风险管理工具，扩展市场交易的广度和深度，更好地服务资本市场和实体经济。此外，期权还能够改善投资者交易行为，推动股票市场健康稳定发展，并且推动证券公司等金融机构的业务创新。