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取势财富管理 论道艺术投资

上海证券报2013年10月21日04:11分类:新华社报刊

中国艺术品投资究竟到了怎样的发展阶段,如何科学地进行艺术品投资,各种当下被热议的另类投资方式是否能够成为抗通胀的财富管理的新途径?这些都是大家非常关注的问题。高峰论坛旨在推动更多人关注中国财富管理与艺术投资的飞速发展,提升更多人的艺术审美趣味和艺术消费的观念,提升更多投资者的艺术投资水平。

⊙记者 邹靓  ○编辑 陈羽

10月18日,由上海证券报主办,梅摩指数中心协办的“耕耘未来·品味生活——财富管理与艺术投资国际高峰论坛”在上海成功召开。会上,来自欧美顶尖高校和投资银行的专家学者与国内艺术品市场的专业人士为财富管理与艺术投资取势论道。

上海证券报社副总编辑李彬在论坛上指出, 中国艺术品投资究竟到了怎样的发展阶段,如何科学的进行艺术品投资,各种当下被热议的另类投资方式是否能够成为抗通胀的财富管理的新途径?这些都是众多投资者非常关注的问题。举办此次高峰论坛,旨在推动更多人关注中国财富管理与艺术投资的飞速发展,提升更多人的艺术审美趣味和艺术消费的观念,提升更多投资者的艺术投资水平。

李彬进一步强调,上海证券报作为新华社的重点报刊、全国性权威财经媒体,较早开始了对财富管理的深入报道,尤其对艺术品行业、艺术市场的专业性的报道。多年来,上海证券报通过将艺术品行业纳入到大的文化产业链条当中,为艺术投资与财富管理直接架起了一座桥梁。

而艺术品,作为“美丽的资产”也受到越来越多的追捧,如何科学地进行艺术品投资,在品味生活的同时实现个人资产的稳步增值,引起了艺术品投资鉴赏者们的广泛关注。

会上,西方金融协会前主席、纽约大学教授史蒂芬·布朗博士针对“流动性资产丰富年代中的财富管理”进行了系统论述。他认为,高净值人群的资产配置应当放到经营资产类别和管理风险中去,而做另类投资能够降低整体投资组合的风险。为此,长江商学院副院长、金融学教授梅建平也对艺术品长期投资给出了四项原则,即以适度为限、注重流动性、与爱好相结合、考量性价比。

论坛上,荷兰蒂尔堡大学教授吕克·林奈布格博士、巴黎高等商学院教授克里斯托弗·斯潘尼尔斯博士、北京东方雍和国际版权交易中心首席顾问彭中天,分别对钻石投资、红酒投资、艺术品金融化给出了专业意见。佳士得亚洲区执行董事魏蔚则谈到了亚洲拍卖市场的复苏以及艺术品国际化问题。

此外,北京德美艺嘉文化产业有限公司CEO董艺、关山月美术馆馆长陈湘波、艺术银行杂志出品人苏晏、元典美术馆馆长梁克刚亦分享了精彩观点。

此次“2013财富管理与艺术投资国际高峰论坛”以高端专业的主讲嘉宾阵容,以全球化的视野,精彩的话题设置,吸引了国内众多金融机构、投资者的热情参与。

史蒂芬·布朗

另类投资:资产配置中的低风险高收益选择

⊙记者 金苹苹  ○编辑 陈羽

另类投资领域已经成为眼下资产管理行业新的突破口,很多的机构正在进入这一领域。10月18日,西方金融协会前主席史蒂芬·布朗在出席“2013财富管理与艺术投资国际高峰论坛”时,对中国目前经济状况下的流动性管理给出了专业的论述和建议。

他认为,当前机构投资者的重要性正在增强,高净值人群的资产配置必须放到经营资产类别和管理风险中去。而另类投资作为一种低风险高收益的投资品种,具有其独特的投资价值。同时,由于其流动性较差,投资人必须通过长期投资才能获利。

史蒂芬·布朗指出,在上世纪60年代的美国,机构投资者拥有50%以上的社会资产,同时也最关心资产的安全性,养老基金、保险基金雇佣外部银行经理负责管理资产。由于当时人们担心资金流动性的问题,便逐渐转向自行决定资产配置。基金经理受聘经营资产类别的配置,由此也引发了一股新的财富管理模式:资产管理不仅仅由金融机构来负责,而是由投资者自己来做——基金经理则受聘经营资产类别的配置。

从资产配置角度看,大致可分为股票、固定收益、另类投资等几个类别。业内人士认为,资产类别之间的配置非常重要,且配置决策与回报之间的相关性很大。至于另类投资,史蒂芬·布朗指出种类非常多,比如房地产、对冲基金、收购基金、创投资本、艺术基金等等。

值得关注的是,所有另类投资有个共同属性,低风险且高回报。但另类投资的流动性不高,因此必须长期投资才会有高的回报。而另类投资之所以风险比较低,是因为另类投资和其他资产的关联度比较低。其高回报则是来自于另类投资的非流动性,其通过向市场提供流动性来获利。

目前国内市场上,绝大多数的投资者还是以购买房产、股票或债券等人民币资产来进行理财,风险对冲与管理相对不足。也有越来越多的投资者意识到资产多元化配置的重要性,因此部分另类投资开始进入他们的视野,并被视作可替代的资产配置类型,被整合进入追求多元化策略的投资“篮子”里。

最后,史蒂芬·布朗还指出,尽管另类投资以低风险著称,但是在实际操作中其风险仍不可小觑。“统计显示,2008年全球金融危机时,因为之前的投资人需要撤资以补充其自身的流动性,部分做另类投资的基金就因为流动性枯竭而倒闭。尤其是那些资本管理规模不足1600万美元的对冲基金遭遇了重创,倒闭的数量达到25%。”史蒂芬·布朗也因此提醒投资者在参与另类投资时关注风险,并做好风险控制与管理。

克里斯托弗·斯潘尼尔斯

投资红酒需要长期眼光

⊙记者 邹靓  ○编辑 陈羽

在10月18日举行的“财富管理和艺术投资国际高峰论坛”上,巴黎高等商学院金融学助理教授克里斯托弗·斯潘尼尔斯通过论述对红酒长期投资价格变动的研究,传达了这样的观点:投资红酒需要长期的眼光,同时也取决于多元化的投资需求。

历史数据显示,全球高净值人士(拥有100万美元以上可支配收入)对于财富的分配以及对另类投资品种的选择有所不同。在英国,高净值人群有3%的资产投资奢侈品收藏,包括家具、名画和珠宝。在中国,约17%的家庭也会投资奢侈收藏品。

从全球范围来说,红酒作为奢侈品投资的重要组成部分,或出于情感投资或出于金融投资的目的。很多投资者在金融投资中承受挫败,反而在奢侈品投资中能找到归属感。

克里斯托弗·斯潘尼尔斯表示,红酒投资正逐渐成长为全球性市场,藏家和卖家遍布全球。相关投资基金以及专业投资机构的出现,也对红酒市场的收藏交易起到了推波助澜的作用。

在学术上,经济学家逐渐认识到红酒投资的价值,因此对红酒生命周期和财务状况的互动、对红酒历史价格以及红酒收藏的关注也越来越多。斯潘尼尔斯对波尔多地区5个知名酒庄自19世纪以来的历史装订价格数据进行研究发现,酒庄、年份是决定红酒价格最重要的影响因素。一个有趣的现象是,随着年份的变化,就连劣质的酒也变得稀有起来。“年份每增加一年,价格便提升3%。”

过去15年中,红酒的投资收益即使是于股票相比也算得上很不错。如果是出于情感投资,那么红酒的交易成本是很高的,低流动性使得红酒交易必须通过拍卖行来进行。

斯潘尼尔斯认为,红酒投资能够提供投资的多样化,在经济波动时能抵抗投资波动,但目前关于红酒与其他资产的相关性还几乎没有研究。虽然红酒有全球性的需求,但与其他资产相比,红酒在抗通胀方面很难定论。相比其他流动性更高的产品,红酒的抗通胀性并不显著。

而在投资波动性方面,红酒的价格决定因素除了需求因素,还有短期因素、泡沫因素,以及人们的投资取向以及情感归属的变化。因此红酒的投资风险是非常大的。

斯潘尼尔斯表示,红酒在很多情况下给予投资者的是情感回馈,而不一定是金融的投资回报。投资红酒需要长期的眼光,同时也取决于多元化的投资需求。

吕克·林奈布格

钻石投资:

作为情感资产外的投资价值

⊙记者 金苹苹  ○编辑 陈羽

投资钻石是否可以得到高回报?钻石的售价为什么这么高?10月18日,在“2013财富管理与艺术投资”国际高峰论坛上,来自荷兰蒂尔堡大学的吕克·林奈布格教授认为,作为一种情感资产,钻石除了其固有的消费价值、能体现拥有者的社会地位外,其实还具有独特的投资功能。

吕克·林奈布格教授指出,来自苏富比等拍卖行的统计数据显示,钻石具有稳定升值的历史,和黄金等投资品一样具有对冲通胀的作用。以最为常见的白色钻石为例,1999年其平均价格为2万美元/克拉,在过去的12年中,其价值一直上升,达到了4万美元/克拉,价格翻番。其他的彩色钻石与珍稀钻石的价值也同样有所上升。

有统计数据显示,白色钻石从1999以来的年平均名义回报率为6.9%(以欧元计价),若以美元计价则是8.1%;而其年化实际回报率则是4.2% (欧元计价)或 2.1%(美元计价)。与其他投资相比,钻石的投资价值显然不低。据吕克·林奈布格教授的统计,1999年以来,和房地产投资指数、标普500等投资标的进行对比,白色钻石的名义年均回报是8.11%,而标普黄金的名义年均回报率为12.91% ,奢侈品的则是10.4% ,标普500的名义年均回报仅 1.3%。可见钻石投资的表现在过去的十多年中虽比不上黄金,但是依然比震荡的股市更具投资价值。

不过在钻石的投资过程中,关键的问题是投资者该如何衡量钻石投资的回报?吕克·林奈布格教授指出,有一种通用于红酒、房地产等投资渠道的特征回归模型同样可以作为计算钻石投资价值的参考。

具体而言,钻石的价值取决于4大要素:钻石的重量、色泽、净度和切工。一般而言,钻石的重量越重、纯度净度越高、色泽辉度越好、切工越完美,其价值就越高。值得注意的是,从细分的角度看,除了以上这些因素,钻石的出产地、颜色(针对彩色钻石而言)以及钻石的品牌甚至钻石的售卖地都可以影响到具体的价格。

“比如在彩钻投资中,不同色彩的钻石的价值就大相径庭。”吕克·林奈布格教授说,“通常蓝色钻石的价格最贵,而在其他宝石的投资中,假如以祖母绿宝石作为基准,红宝石的价值可以升值79.6%,而蓝宝石的价值则要低36%。”以此类推,钻石的出售地、品牌等因素同样可以影响钻石的价值。同样品质的钻石,在不同的地点、不同的拍卖行以及以不同的品牌出售,其价格也会有一定的差别。

此外,吕克·林奈布格教授还提醒投资者,对于白色钻石而言,在投资过程中还存在一定的变量:通过重新切琢等再加工可以再次提升其价值。而对于那些顶级钻石而言,其溢价幅度很小,投资者若想通过在不同地点进行售卖或收购来获利,几无套利机会。

当然,对于另一部分投资者来说,除了通过直接购买钻石投资外,还可以通过投资钻石投资基金来获利。据悉,目前市场上以有不少机构成立了钻石投资基金,如由商品资产管理公司Diapason Commodities Management SA于2008年挂牌的Diamond Circle Capital;俄罗斯投资集团Alfa Capital推出的最低投资额为100万欧元的钻石投资基金;以及由择类投资管理公司KPR Capital推出的位于开曼群岛的最低投资额为25万美元的开放式投资钻石基金等。

[责任编辑:周发]

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