风格切换预热融资“防御”升温医药、消费、公用、交运板块具备防御资质

□本报记者 张怡              

进入四季度，利率市场化、经济增速放缓、市场供给发生变化等多方面的不确定性开始明显增加，当前行情的炒作热点已经逐步跳出题材和概念，而向防御性行业倾斜。其中，医药生物板块业绩稳定的优质公司，受益于CPI超预期增长的农业、食品、消费板块，以及防御性交运设备板块的优势逐步凸显，而前期调整幅度较深的金融服务板块也凸显出安全投资价值。短期来看，这种市场风格切换在两融市场中表现得明显。

市场忧虑渐起 防御融资抬头

当前，成长股估值与风险与日俱增，而经济转型的不确定性暂难消除，CPI又现抬头迹象，因而市场风格暂时从激进转为谨慎防御。

16日，大盘下挫的过程中，前期涨幅较大的信息服务、信息设备等行业的成长股跌幅较大；从概念方面来看，上海自贸区、网络彩票、土地流转、迪士尼、文化传媒等前期上涨势头很足的概念今日跌幅均超过6%，而黄金珠宝概念成为唯一上涨的概念板块，显示出市场对诸如经济放缓等风险的担忧渐起，因而防御情绪有所升温。

实际上，防御性品种自9月起就已经受到资金的青睐。据Wind数据显示，食品饮料、商业贸易、公用事业、餐饮旅游、纺织服装是5日涨幅排行榜前5位的行业。从近20日的涨跌幅榜单来看，商业贸易板块由于涉及电商等新兴题材，涨幅达到20.79%遥遥领先；此外，除了信息服务外，农林牧渔、餐饮旅游、家用电器、食品饮料和医药生物涨幅也居前列。

而10月的两融数据表明资金的介入依然积极。截至10月15日的两融数据显示，10月上半月虽然仅有6个交易日，但防御性行业的融资净买入额出现了明显的恢复性增长。其中，9月全月医药生物行业的融资净买入额为8.29亿元，而10月6个交易日该行业的融资净买入额就达到了21.97亿元；商业贸易在10月的融资买入额也达到了12.76亿元，占9月全月的近63%；公用事业、餐饮旅游、食品饮料的这一比例也达到了74.78%、66.88%和99.70%。

个股方面，15日融资余额大幅增长的前100只个股包括了22家医药生物行业公司，远高于其他行业个股数目。其中，益佰制药的融资余额比14日增长了1.1倍，华神集团、马应龙、爱尔眼科、昆明制药、海思科的融资余额增幅也在30%以上。而在15日融资余额降幅排名前100只个股中，有12只属于信息服务行业。

除了一般意义上的防御性行业，还有一些行业由于前期调整幅度较深具备了抵御短期风险的特质，也受到了融资客的青睐。数据显示，本周前两个交易日，金融服务行业的融资净买入额遥遥领先于其他行业，达到37.23亿元。其中，中国平安14日出现5.97亿元的融资净买入额，创下新纪录；招商银行、辽宁成大、爱建股份呈现出融资净买入恢复状况。

强调风险对冲 防御优势凸显

回顾近两日的市场热点，高铁、电力、医药、食品等均为防御性板块，而创业板指数则在近两日出现深幅调整。分析人士指出，前期涨幅较大的板块和三季报业绩不如预期的个股正被主力逐步调仓出局，后期经济数据和三季报将成为左右主力调仓的关键要素，建议投资者关注三季度业绩增长超预期和经济数据利好的行业。

分析人士指出，四季度不确定性的增多使得利用对冲手段进行策略防御的要求明显提升。一方面，期指空头仓位可以适当加大，毕竟即便市场大幅下跌的风险不大，其上涨空间也极为有限；另一方面，在现货头寸上，建议增加医药、食品饮料等防御类品种配置，并坚决降低对题材类、信息服务类等股票的融资配置。

东北证券认为，未来一周经济数据陆续出炉或将验证经济复苏的情况，三季度上市公司业绩也将在10月中下旬集中披露，个股行情必将分化。鉴于近期管理层对高铁、自动化、医疗服务的表态和相关政策的出台，建议关注高铁、电力设备、自动化机械、医疗服务性行业，以及业绩可能走出谷底的光伏、风电等板块。