■“新经济新结构”系列之五新兴消费不因“泡沫”恐惧“成长”

□本报记者 龙跃  

A股市场今年以来牛股辈出，强势股中包含了大量的新兴消费类公司。这些新兴消费企业，有的创造了新的消费领域，有的带来了新的消费体验，还有的则在既有业态中呈现出了新的发展。分析人士认为，尽管新兴消费类股票目前看似较贵，但考虑到当前正处于居民第三次消费浪潮的起点，其中不少个股有望在未来数年享受估值提升和业绩高增长引发的“戴维斯双击”。

股市大念“新”字诀

自今年春节之后，市场涌现出了一批牛股。统计显示，2月18日至今，沪深股市中共有125只个股实现了股价翻倍。其中，中青宝、爱施德等6只个股的区间累计涨幅超过300%。可以说，在大盘节节溃败之际，上述个股却早已开启了牛市之旅。从上述涨幅巨大的个股来看，新兴消费类股票占据了相当大的比重。所谓新兴消费股是指，能够给消费者提供新消费领域、新消费体验或者是迎来消费需求新井喷的股票。

手机游戏是典型的提供新消费领域的股票。随着智能手机的大面积普及，以及移动互联的迅速发展，作为消费者使用最为频繁的智能终端，手机的娱乐性需求开始明显增加。正是基于这一新的消费需求，不少上市公司开始涉足“手游”这一新的消费领域，并给股价带来了迅速提振。如中青宝、掌趣科技等个股今年以来就呈现出持续大幅上涨的格局。

伴随着网络的普及，消费者的消费行为也在发生着显著变化。比如，众多消费者就已经将此前逛商场的习惯改为浏览“淘宝”、“京东”等网上商城。从企业的角度来说，谁能够顺应潮流、提供新的消费体验，谁才能更大程度地保证竞争优势地位。在A股市场中，苏宁云商从公司更名，到持续投入“O2O”，持续给投资者带来新的消费体验，而公司股价也正是在这一系列的变化中逐渐转危为安。

此外，一些传统的消费领域今年以来也迎来了新的发展契机，典型的如电影发行商。放在10年以前，一部电影票房过亿无疑会成为业界的重磅新闻；但是今年以来，稍有影响力的国产电影都能轻松完成这一目标。其中内在原因在于，随着居民消费水平的提高、消费观念的改变，曾经饱受诟病的电影高票价已经进入承受范围内，走进电影院观影的消费者数量呈现井喷之势。凭借这一行业重大变化，华谊兄弟、光线传媒今年以来大幅上涨。

别因“泡沫”恐惧“成长”

在经过持续大幅上涨后，新兴消费类股票似乎已经到了“高处不胜寒”的境地。比如，新兴消费类股票扎堆的信息设备、信息服务板块，当前的市盈率(TTM)已经分别高达83.28倍和54.69倍。那么，新兴消费股是否还具备关注价值呢?

不能否认的是，新兴消费类股票确实是一个容易滋生泡沫的地方。2000年网络股泡沫破裂的惨状仍然历历在目，时至今日，当年行情中的牛股大多已经销声匿迹。因此，在新兴消费类股票估值已经明显高企的时下，投资者确实需要心存谨慎。

然而，若因为对泡沫的恐惧而放弃对成长的关注，显然并不明智，因为多数高速成长股在股价启动初期，其市盈率都处于较高水平。有统计显示，美国股市近50年的10倍股，在其股价启动初期的当年平均市盈率为45倍，有的甚至高达80倍。因此，高估值并不是新兴消费股的致命缺陷，难以兑现与高估值相应的业绩高成长，才是很多伪成长股包括2000年网络股泡沫破碎的重要原因。

而在业绩方面，目前的新兴消费板块确实整体上具备持续高速增长的机遇，因为现阶段国内经济可能正在迎来第三次消费浪潮。回顾历史，国内居民在改革开放后大致已经经历了两次消费浪潮。一次是以彩电为代表的家电走入居民家庭，这次消费浪潮直接造就了四川长虹、青岛海尔等家电领域的牛股，此后的苏宁电器也与此次消费浪潮关系紧密。另一次则是居民对商品房的购买。在一轮持续房屋消费浪潮中，地产板块、汽车板块、工程机械板块都实现了长牛的走势。

目前来看，在前两次消费浪潮结束后，以80后人群成为消费骨干为标志，第三次消费浪潮很可能正在起步，信息传媒等新兴消费领域和消费体验则很可能因为80后人群的消费特点，而成为本次消费浪潮的引领者。这意味着，新兴消费行业在消费需求和资源配置等各方面，都有可能复制家电、地产领域的昔日辉煌。

正是由于上述两方面原因，有分析人士认为，对新兴消费类股票重要的是对其成长性去伪存真，而不是过度纠结于估值，毕竟，新兴消费股未来五年都有可能是A股的重要盈利主线。(本系列完)

编后：今年以来，市场主流热点反复围绕“新”做文章。所谓的“新”，不仅体现在一些新技术、新发明上，更体现在经济转型及改革所催生的新格局上。以中期的视角来看，在当下这一经济转型期，结构性行情还会继续演绎，而具备新视角、新结构的优质股将持续前行。