邓普顿的投资智慧和人生哲学

□汇添富资产管理(香港)

 有限公司首席投资官、

 执行副总裁 万青

约翰·邓普顿(John Tem-pleton)是邓普顿共同基金集团的创始人。在几十年的投资生涯中，邓普顿创造了优秀的投资业绩，被《Money》杂志称为“二十世纪当之无愧的最伟大的选股人”。退休之后，他建立的约翰·邓普顿基金，广泛地参与慈善活动，并鼓励和资助在人文和科学研究上有卓著贡献的人们。

关于投资和生活哲学的诸多方面，邓普顿有很多很好的阐述。而他关于长期投资、投资标的，以及市场恐慌时的应对等几方面的论述堪称经典，值得细细品味。

首先是关于长期投资。投资者都知道长期投资的重要性，但在内心的恐惧和贪婪之下，却不自觉地成为了短线交易的投机者。邓普顿认为，那些真正的长期投资者通常是见多识广，更懂得实质价值的人。这些人往往很富有耐心，而不轻易地情绪化。邓普顿建议投资者，要把股市看作是家，而非旅行中的娱乐场所。一旦选定了好的投资标的，最好的投资策略就是不变动地进行长期投资。邓普顿将长期投资的意义引申到对生活的指引，他认为，如果能够冷静思考，放松而长期不懈地去追求生命中的目标，目标是不难实现的。反之，如果一个人总是从一个理想跳到另一理想，一个关系跳到另一关系，或者从一个承诺到另一承诺，只会给事业、财富和感情带来负面效应，不利于实现人生的目标。邓普顿说，在明智的决策基础上保持坚定不移，可以使你在追求目标的路上有一个平静的心态，并最终获得不菲的收益。

其次是关于投资标的。所有的职业基金经理都曾面对这样的选择，是投资估值便宜但经营平平的公司，还是投资估值较高但经营卓越的公司。邓普顿认为，一家物美价廉的投资未必是好投资，因为好的投资一定要有好的质量，可见公司的质量是首要的。反映在人生哲学上，邓普顿认为，人要与那些行为和信仰都让你尊敬和钦佩的人交往，这样才能使自己真正地成长。而一旦确定了自己要寻找的人生品质，就会被那些有着让你钦佩品质的人们所吸引，进而相互支持、彼此学习。邓普顿的这一思想，与巴菲特的观点有异曲同工之处。巴菲特认为，他在职业投资生涯中最大的变化是，早期他倾向于以低廉的价格购买平庸的公司，随着岁月的增长和经验的积累，他逐渐转变为以合理的价格购买伟大的公司。在人生的成长上，巴菲特认为，一个人要树立心目中的英雄，尽可能地学习这些人的行为和品质。同时，巴菲特认为，人要做真正热爱的事业，与尊敬和喜欢的人一起共事。

最后是在市场恐慌时的应对。每个投资者都知道，在投资中要低买高卖。然而在实际操作中，往往会相反，在市场的恐慌或狂热之下，投资变成了高买低卖。在面对市场的恐慌和狂热的反应，邓普顿也有精辟的论述。他告诫投资者，不要去追随市场的潮流，与市场智慧不同的投资决策才能获得好的回报。而当所有人都感到悲观的时候，市场进一步崩溃的可能性其实是很小的。在这一点上，邓普顿和格雷厄姆的思想很接近。格雷厄姆认为明智的投资者要做市场先生的主人，而非仆人。由此引申到对人生的指引，邓普顿认为，生活中最黑暗的地方往往是光明的来源。即使一个人处于事业和生活中的困境和低点，他往往具有一些未被挖掘和认可的潜力。一个人要看到自己的潜力和价值，并投资以时间和自信，充分挖掘，最终会带来成功的回报。

邓普顿的投资智慧和人生哲学，相得益彰，简单的哲理之中，蕴含着巨大的智慧。从投资的工作中找到人生的智慧，并以此引领在人生道路上的成长，是每个职业基金经理的终极追求。