小盘股的迷思

□本报记者 江沂

今年以来，公募基金的业绩明显领先于私募、券商资管等部门，截至8月15日，今年收益最高的公募基金已为投资者带来65%的收益，而收益超过40%的公募股票型基金共有14只，这一收益率在全球的投资基金中也处于领先地位。而这些引人注目的业绩则要归功于中小板、创业板屡创新高的股价，特别是环保、TMT、医药、传媒等板块，给重仓的基金经理丰厚的收益。但从近两月看，小盘股对基金业绩贡献度在下降，是继续坚守小盘股的高地，还是调整组合中重仓股配置，不仅将影响基民的收益，也将影响市场下一步的走向，而据笔者观察，基金公司、基金经理在小盘股投资中，存在不同程度的迷思。

迷思一，公司研究员配置向小盘股倾斜，权重股人员配置严重不足。

笔者在对基金公司的拜访中发现，由于小盘股行情持续已达半年，很多基金公司对小盘股的人员配置临时加大，如TMT、环保等行业，以往可能由其他行业的研究员兼任，但是今年以来，很多基金公司不仅招聘专人负责，有些行业还实行小组制，以求全覆盖，另外，基金公司不约而同地组建专门研究小盘股的团队，加大研究力度。与此相反的是，市值占比很大的有色、钢铁、交运等行业则不再受到重视，行业研究员离职后，有些公司不会立刻补充人员，长期任由其空缺。

这样的模式在小盘股行情持续一整年的2010年，也曾经出现过，但千万不要忘记，在2010年四季度，因为美国第一轮量化宽松政策推出，有色等资源股曾出现持续的反弹，一些公司被杀个措手不及，因为有些行业根本没有持续跟踪，基金经理只能望股兴叹。

迷思二，右侧投资致筹码过于集中。

从目前一些中小盘股的大股东列表看，公募基金扎堆现象十分明显，有基金经理戏称，一些中小板创业板股票，已成了“白马股”。特别是一些市值超百亿的股票，因为收入的持续增长，挖掘这只股票的基金愿意持有很长时间，而更多的是在右侧进来的基金经理，他们也乐于抱团取暖。有基金经理坦言，买中小盘最喜欢这种白马股。但近两年来，黑天鹅事件频现，其中不少正发生在这些筹码集中的白马股身上，耐人寻味的是，往往在右侧追高的那些基金经理，是最沉不住气的，他们急着卖出股票的心理，往往酿就了踩踏事件。

迷思三，同门基金参与过多。

另一个跟集中有关的话题是，同门基金持股重合度很高，一些公司在研究员挖掘牛股后，旗下基金前赴后继参与，短时间容易出现公司业绩遥遥领先的喜人局面。但从过往的经验看，同门基金过于集中的持股，长期效果并不好，特别是一些公司挖掘的独门股，一旦公司基本面发生变化，想要短时间规避风险，减少筹码，在市场上也很难找到对手。也有的公司则采取筹码分散，集中攻打某一个行业的做法，这样的操作模式则在板块轮动中容易由盛转衰，同样存在回头太难的问题。

有基金经理称，今年的行情，与2010年高度相似，但在大胆布局小盘股，收获丰厚的同时，也必须充分考虑组合未来所面临的风险，毕竟减少回撤也是投资的一个重要工作，从过往获得勇气的同时，也千万别忘了过往的教训。