■上投摩根多元投资专栏泰国股市的投资机会与风险

□上投摩根基金

八月已至，根据往年的经验，从2000年以来，8月表现最好的区域股票基金以泰国及俄罗斯为首，报酬均达到3%以上，从统计资料看，泰国基金以往8月平均有将近4%的收益。今年来也维持着6%以上的报酬，在新兴市场中表现相对稳健。

另据统计，今年5月中旬后外资一度卖出包括泰国在内的东盟市场，但7月中下旬后，除印度尼西亚外，东盟货币已有止贬回升的迹象，外资买超已渐回流。机构看好基本面良好的东盟，相信资金重新回笼后，股市“再启动”潜力十足。

2012年泰国的外资直接投资金额达到183亿美元，年增长率近100%，在东盟各国位居首位，走在曼谷街头，人潮车潮钱潮不断。泰国的吸引力体现在3方面：

第一，东盟各国的汽车投资产业以最优惠的税收政策和完整的配套设施，吸引了日本丰田汽车等14家国际主要汽车大厂的进驻。另外，目前泰国拥有700多家相关零部件配套公司，已实现90%的零部件由国内当地公司自制，创造了逾40万个工作机会。预计4年后泰国整体汽车产能将增长50%，达到每年150万辆的生产规模。

泰国经济成长的第二引擎是农业，目前泰国农业占整体GDP 的12%，生产着产量全球第二的甘蔗、第四的热带水果和第六的稻米。“世界厨房”也是泰国农业发展的口号，目标是让泰国农产品可以在国际市场中占有更重要的地位。

泰国经济的第三个成长动力来自其为进军缅甸的跳板。刚刚走出独裁统治的缅甸以其充沛的资源与60万人口的劳动力，有机会成为下一个世界市场，只是目前该地区的电力、交通等基建设施不足，且规定不许外资独资设立公司。因此许多外商目前将基地设在泰国，再利用泰缅间东盟区域贸易免税的优势将货品卖入缅甸，这样既免去了直接在缅甸投资的种种风险，又可以分享该地内需成长的机会。

除了泰国的出口产业外，泰国经济也已逐步转型为以内需与投资导向的经济体，目前内需产业的比重超过55%。内需消费的增长及基础建设带来的新商机，增加了泰国地产股的投资机会。另外泰国城镇化率偏低，且房价起涨的时间较晚，所以当地地产开发商杠杆操作比重低，企业体制优异。

美林证券将今年泰股企业获利年增率上调至26%，居东盟国家之首，有望为后续的股市发展提供有力支持。在风险面部分，泰国执政党8月初国会复会后将提请国会审议特赦条例草案，中下旬再进行泰铢2万亿元(约合人民币4千亿元)基建法案的二、三次审议。此举可能引发其两党对立，街头抗争局势将再起，是短期内投资泰国股市的风险。