滕泰：经济复苏有赖金融扩张与放松供给约束

□本报记者 郑洞宇

8月11日，“建设银行基金服务万里行·中证金牛会(西安站)”活动上，万博经济研究院院长滕泰认为，金融抑制导致了2010年以来中国经济增速的持续下行，因此下半年经济复苏有赖于金融扩张趋势的形成。事实上，未来中国的经济增长潜力依然非常巨大，只不过人口和劳动、制度和管理、土地和资源、资本和金融、技术和创新这五大财富源泉受到抑制。对此，滕泰提出以“放松供给约束”为核心的短期改革主张与以“解除供给抑制”为核心的长期经济改革主张，以释放中国经济巨大的增长潜力。

滕泰表示，2010年以来经济增速持续下行主要是受到了金融抑制影响，而形成金融抑制的主要原因有三。一是信贷紧缩导致的结构性货币供给不足，资金利率越来越高。这种现象在2010年以后尤其严重。货币是实体经济的血液，民营经济和中小企业没有足够的货币供给，实体经济融资成本过高，中国经济增速自然会下来。二是股市的持续下跌形成实际的紧缩效应。事实上在过去五年，美国经济由危机走向复苏，美股的持续上涨发挥了重要而积极的作用。而A股从6000点跌到2000点，不少民营企业的市值减少过半，他们多数是以抵押股权做融资贷款，这样他们的融资能力大幅下降，投资能力锐减。三是房地产行业持续受控。

基于上述分析，滕泰认为对策同样有三条。一是中国经济短期的复苏之路，就是要将金融紧缩转为金融扩张。今年7月以来央行每周都是货币净投放，通过公开市场业务向市场注入流动性。但力度相对不足，国内“高利贷”依然泛滥。因此，他希望下半年能够降低存准率或者降低定期存款利率，加大力度解除金融抑制。中国作为储蓄资本最丰富的国家，资金价格本来就应该是廉价的，金融的功能就应该用最低的成本在储蓄者和信贷需求者之间架起桥梁。二是促使股市上涨。股市上涨其实是最廉价的政策工具，也是扩大内需的重要手段。三是房价调控要由行政措施向市场化手段转变，建立房地产健康稳定发展的长效机制。

而对于中国经济的长期复苏之路，滕泰作为新供给主义经济学的首创者，提出以“放松供给约束”为核心的短期改革主张与以“解除供给抑制”为核心的长期经济改革主张，以释放中国经济巨大的增长潜力。所谓放松供给约束，包括放松间接的供给约束和直接的供给约束。通过降低贷款、税率、原材料、人力等方面成本的间接方式，增加有效供给。而现在也可以看到，政府正在努力降低企业税收成本，包括今年8月实施的小微企业免税政策，是放松间接供给约束的有效手段。而放松直接供给约束，主要是靠取消行政管制、减少反垄断、放松公共领域的投资和经营限制实现的。

滕泰表示，按照“新供给主义经济学”理论研究框架，经济的长期潜在增长率取决五大财富源泉，而解除供给抑制，也必须从这五大财富源泉出发。从这五个方面的财富源泉来看，中国的经济制度还存在普遍的“供给抑制”。只要通过改革，解除对人口和劳动、制度和管理、土地和资源、资本和金融、技术和创新的供给抑制，中国的经济增长潜力就会源源不断地涌现出来；越是供给抑制严重的领域(比如医疗、教育、金融、房地产)，改革的空间也越大。中国经济潜力其实很大，未来真正有前景的是“软财富”的相关产业，包括知识产业、信息产业、文化产业、金融产业、服务业等，这些“软财富”的源泉不再是地球资源，而是人类的思维和活动，满足的是人们的精神需求。中国要实现民富国强，国家和企业必须适应新的时代，依靠软财富战略，决胜新百年。