当前市场的四大疑惑

□石丽芳

震荡，恐怕是本周指数的最佳注解了，虽然每个交易日都有不少涨停个股，但结构性的特点导致这些活跃个股对指数的影响微乎其微。就像我们上周提到的，稳住权重股以稳住指数，腾挪成长股以赢取超额收益。当前指数之所以表现为犹疑不定，恐怕主要是以下四个因素导致的：经济到底行不行?资金到底够不够?权重到底是不是底?成长到底摸没摸到顶?

首先，经济数据对于当前的A股不是最重要的。海关总署发布7月份我国外贸进出口增长7.8%，其中7月出口同比增长5.1%，7月进口同比增长10.9%，改变了此前连续17个月双双负增长的趋势，并且超出了预期，据此有分析称，下半年进入投融资旺季、外需回暖以及国内政策推动了外贸数据向好。昨日公布的CPI和PPI数据，整体看还是相对中性的，但A股市场的反应却不那么积极。对于经济，投资者还是要有两点基本认识，一是整体经济不会好到哪去，也坏不到哪去，股市对于经济数据的敏感度没有那么强；二是不要希望政府出台整体的刺激政策，即使下半年出现考验经济增速底限的可能。

其次，资金面显然不乐观，抓“小”放“大”也是无奈之举。前期银行股以及少数公司的大手笔再融资行为，一度让市场的神经紧张了一下，再加上IPO重启这柄“达摩克利斯之剑”一直悬在市场上方，投资者普遍对于当前的资金情况感到担忧。经历过钱荒的冲击后，市场的资金面情况确实不是很乐观，但经过一段时间的修复，目前已经回到了基本平衡的水平。央行已经连续两周展开逆回购操作，尽管操作量并不大，但已然引领货币市场利率稳中有降。只是在连续两周的地量操作中，我们也能感受到央行由此发出的信息，即既要维护资金市场的平稳，也要坚决避免形成宽松预期。由此可以推断，希望市场出现因流动性宽松而导致的价格上涨并不现实，这也是为什么现在的股市倾向于抓“小”放“大”，因为资金面的现实导致这种选择是明智的。

细心的投资者或许曾注意到，地产板块在7月31日、8月2日、8月7日三次出现躁动，“招保万金”这四大地产金刚都一度摆出要放量大涨的姿态，可每次几乎都如出一辙的高开低走，虽然股价最终确实有所上涨，但沉淀于其中的资金，相比在那些成长股中“嗜血”的资金来说，其收益恐怕是相形见绌了。所以当前A股市场中的资金不能说宽松，自我缩容是聪明资金的选择。

再次，权重股的低估值陷阱还是需要警惕。银行、地产、钢铁、煤炭、有色……这些曾经有过无限风光的权重股，现在几乎都在其各自股价轨迹的相对低位，这是不是就是“洼地”呢?笔者认为，即使是“洼地”，也最好尽量不跳进去，搞不好容易让自己有一种“沼泽”的感觉。之所以这么说，一是因为在经济转型的大背景下，这些权重股上涨必须依仗的经济向好因素几乎不存在，转型一方面转的是新兴，另一方面就是控制传统；二是资金面根本不支持这些权重股的持续上涨，在权重股上屡战屡败的资金在没有看到真正的趋势性信号之前，恐怕对权重股也是有所忌惮的，这可以从不少权重股那小的可怜的换手率上看出端倪。

最后，“成长”核心难以逆转，深度回调就是机会。至于成长股是不是到顶的问题，笔者一直坚持的观点就是：“成长、转型”四个字会贯穿整个2013年，至于哪里是顶，完全是个拍脑袋的问题，如果拿创业板指数当作标杆的话，那么历史新高在2013年应该是会被改写的。但拿创业板指数作为标杆本身就不合适，创业板是“成长、转型”的一个缩影，但绝不是代言人，在主板中、中小板中同样有“成长、转型”的身影，只是我们习惯性的被权重股那庞大的身子挡住了自己的视线，沪综指的不振不代表主板市场的全部沉寂，所以投资者还是要抓住市场的主线，在细分行业中去寻找真正的行业龙头，它们才是“成长、转型”的核心所在。只要出现了显著的调整，理论上都是值得介入的时点。