内外市场差异化渐显港股再度失守半年线

□香港汇丰环球资本市场 陈其志

近期港股市场整体呈现强势特征，欧美市场的乐观氛围功不可没，除了各项经济数据显示出良好的经济发展现状之外，宽松的货币政策环境暂时也没有马上改变的趋势，投资者更相信，以目前的经济发展水平来看，继续维持宽松的环境仍有必要。另外，随着AH溢价水平回归常态化，内地的经济走势和政策对香港市场的影响更加重要，港股重回22000点水平之后，承受的压力明显增强。6日恒生指数早盘低开，跌穿22000点及半年线两大关口，此后于21880点附近维持震荡，最终收报21924点，跌298.31点，跌幅为1.34%，成交490.2亿港元。

从盘面表现上看，在内地A股市场持续反弹的带动下，中资股整体表现强于本地股，恒生国企指数与红筹指数分别下跌0.78%和0.19%，而恒生香港35指数则下挫1.24%；另外，恒生AH股溢价指数走高0.98%，收报105.23点。

展望港股后市，预计在量化宽松措施短期难以退出的背景下，美股的强势仍将是港股最大的支撑因素。美国的制造业、服务业以及就业市场都在朝着乐观的方向发展，最近一段时间的经济数据结果大多数都不错，也能看出美联储的政策方向给经济增长带来的支持作用。而随着复苏动力的稳固，政策带来的推动力似乎正在逐渐减弱，在合适的时机逐步退出量化宽松措施或许对于美国经济来说更为有利。道琼斯指数2013年初以来，连续创出历史新高，美国经济似乎重新回到了温和增长时代，经济增速既没有快到引发通货膨胀担忧的程度，也没有慢到引发利润增长担忧的地步，虽然整体增速缓慢，但是走势比较稳健。投资者也重新开始为是否希望经济更加强劲恢复而纠结。增速放缓或许意味着美联储将继续执行刺激政策，但企业利润增幅很有可能会进一步缩小；经济加快增长将有助于提高企业利润，进而可以提振股市，但投资者担心这样一来美联储会提前撤销刺激措施。而刺激措施恰恰是美股市场今年涨势喜人的主要因素。

另一方面，港股后市仍难以摆脱来自于内地市场的压力。地方债务问题、金融系统的部分机制不合理问题、房地产价格过高的问题等等，这些因素都有可能给经济带来更严重的影响。港股投资者也在为这样的情况而担忧，虽然说香港是一个相对独立的市场，但内地的政策取向对于香港经济而言还是会产生一定的影响。有很多以国际化为目标的内地企业都还是借道香港，更加令不少港股投资者逐渐将政策关注重点从欧美转向内地。从股票市场而言，在中资股份额不断增加之后，内地经济的疲软预期对港股的影响也日趋明显。此外，欧美经济好转，导致了内外经济的失衡，不少之前流入中国市场的热钱都开始回流欧美，市场流动性的降低除了造成动力的匮乏之外，也令投资者信心流失。为了规避风险，目前港股市场上观望情绪依旧占据着主导地位。