转债延续弱势相对正股抗跌

   7月17日，在A股震荡、个股普跌的背景下，沪深转债延续弱势，个券跌多涨少，偏债型和平衡型转债再次显露抗跌特性。

在上周政策转暖预期引发显著反弹之后，本周A股市场重新陷入预期不明朗状态，导致市场出现持续震荡。17日上证综指收于2044.92点，较上一交易日跌20.80点或1.01%，两市约八成个股下跌。转债市场方面，中证转债指数收于289.06点，较上一交易日下跌1.26点或0.43%；正常交易的19只转债2涨16跌1平，与正股涨跌趋势基本一致，但相较于7只正股跌幅超过2%，转债仅有3只跌逾1%，总体表现好于正股。

具体来看，两只收红转债为燕京、歌华转债，分别上涨0.41%、0.25%；类纯债品种新钢转债平盘报收；川投、民生、南山转债分别以1.42%、1.08%、1.06%的跌幅位列跌幅榜前三位。此外，中行、工行、石化三只大盘转债分别微跌0.08%、0.34%、0.41%，呈窄幅震荡走势。

本周以来，转债市场在A股震荡、扩容压力临近的背景下呈现弱势盘整格局。分析人士指出，考虑到经济减速虽有下限但仍总体下行，而且政策转暖预期或有透支之嫌，短期内转债博取反弹的机会有限，可作逢高减仓处理。就中期而言，渤海证券分析师认为，一方面，当前转债债性虽偏强但整体安全边际还不丰厚，同时大盘转债引而待发、供给压力巨大；另一方面，转债在经济弱复苏阶段属于较佳配置品种，且部分个券已经被显著低估，因此，预计下半年转债市场整体将呈震荡态势，但个券机会、阶段性结构性机会仍值得期待。该机构建议，下半年转债投资应以防守反击为主并做到谨慎有为，抓住大盘转债发行及经济增长触及“下限”带来的配置机会，配置标的首推基本面良好、估值水平较低且安全边际较好的中行和石化转债。(葛春晖)