A股T+0传闻引热议 利空还是利好有分歧

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--A股市场蓝筹股即将实施T+0交易的传闻在上周甚嚣尘上。证监会新闻发言人12日表示，监管部门将根据资本市场发展的实际情况，深入细致研究A股T+0有关制度，目前实施T+0没有法律障碍，但尚无推出A股日内回转交易的时间表。对于恢复T+0交易将会为A股市场以及投资者带来怎样的影响，业内也产生了较大的分歧。而T+0作为一种交易制度，同市场上任何一种交易制度一样，都有它正反两方面的作用，无论是T+0还是T+1，投资者所期望的，都是一个健康有序的股票市场。

T+0制度不存在法律障碍 尚无时间表

T+0交易，又称日内回转交易或当日回转交易，是指投资者买入的证券，经确认成交后，在交收前全部或部分卖出。上世纪90年代初，A股曾经实行过T+0交易，但由于当时股市投机过度，T+0交易被认为助长了市场炒作。1995年初，为维护市场秩序，抑制投机，A股T+0交易制度被取消。

证监会新闻发言人表示，1999年实施的《证券法》规定“当日买入的股票，不得当日卖出”，禁止了股票T+0交易。2005年《证券法》修订，取消了有关“当日买入的股票，不得当日卖出”的规定，A股推行T+0交易制度不存在法律障碍。

他同时说，推行日内回转交易是一项系统性工程，涉及交易所、证券公司、投资者及其他各类市场参与人。境外成熟市场也普遍对日内回转交易实行专门的管理方式和监管措施。目前我国尚无推出A股日内回转交易的时间表。

利空还是利好? 业内观点现分歧

对于蓝筹股率先实行T+0交易，是否能从中长期拯救处于熊市的A股市场，近期成为了投资界和研究界争论的焦点。

支持者中以独立经济学家金岩石和英大证券研究所所长李大霄为代表，支持的主要依据是T+0交易将提升A股流动性，尤其是蓝筹股的流动性。

金岩石认为，在“T+0”的短线交易中，当日交易者在逐利动机的驱动下捕捉股价波动中转瞬即逝的财富机会，提高市场的效率。同时，“T+0”和融资融券相结合会激励股市中的高频交易，如果再有股票期权的辅助，市场交易量必然成倍增加。

李大霄则表示，T+0可以在沪深300中先实行，这样能够提高绩优蓝筹股的溢价，同时不会助长市场过度的炒风。这是一种“奖优罚劣”的措施，对市场健康发展有好处。

大蓝筹资产执行董事肖雄文指出，“管理层推出大蓝筹的T+0交易是有可能的，这一方面有利于引导市场资金向蓝筹股靠拢，也有利于给蓝筹股带来流动性溢价，在一定程度上提升蓝筹股的估值。当然，如果实行T+0，更大的可能还是对沪深300的标的股都实行为好，这样可以和股指期货相对应。”

而否定者中也不乏像吴晓求和董登新这样的“名家”。

著名经济学家吴晓求表示，T+0救不了市场，T+1也不是中国证券巿场低迷的症结所在。对于中国证券市场来说，采用T+0无疑于饮鸩止渴，因为这只会加大交易成本，对证券公司有利，对市场本身无益。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则指出，A股如果恢复T+0，短期将增加市场流动性、活跃市场人气，但是在T+0交易制度安排下，散户可能处于更弱势的地位。

董登新称，T+0交易制度对中小投资者不是利好。由于机构拥有资金、技术和信息的优势，T+0制度下更利于机构操纵市场，如果放开涨跌停限制，那散户的弱势更明显，从长远来看，需要引导和培养投资者成熟的投资理念。

新京报援引财经评论人杨国英的观点称，对于众多中小投资者而言，A股市场重启T+0交易制度，虽可取得与大资金相对的形式公平，由此中小投资者既可以在行情拉升时，通过日内频繁的回转交易追逐利润，更可以在行情发生逆转时，迅速通过T+0交易制度进行平仓止损。但是，形式公平并不代表实质公平，与之相伴的是，重启T+0不仅意味着交易成本的大幅上升，而且机会亦与风险同在。与大资金和机构投资者相比，中小投资者由此造成误判加大损失的几率反而更大。

网友热议T+0：错一次一辈子就完蛋了

T+0的传闻同时也引起了广大普通股民的关注，他们也纷纷在网上对此事进行着热烈的讨论。有网友指出，T+0必然将带来高频交易，这对于大多数人而言只是“死的更快”而已。也有人认为，如果是T+0交易的话，当天可以卖出，投资者能够及时止损，减少损失。