沪指重回2000点 警惕三季度流动性风险

新华社记者桑彤

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--10日大盘出现久违的绝地反击，沪深两市涨幅均逾2%，上证指数再上2000点大关。权重股集体复苏引领大盘走强。不过，市场人士预测，A股走势仍受制于经济基本面，在热钱外流、改革阵痛、经济下行的背景下，投资者信心难言好转，A股缺乏强劲反弹的动力。　

——大盘绝地反击沪指收复2000点

10日大盘一路走强，午后强力拉升。两桶油轮流护盘，中国石化大涨逾6%，中国石油实现10连阳。有市场人士认为，国家队着手救市，权重板块的走强对大盘起到了有力的支撑作用。

截至收盘，上证指数收复2000点大关，报收2008.13点，上涨42.68点，涨幅达2.17%；深证成指收复7800点，报收7851.25点，上涨250.78点，涨幅达3.30%。

英大证券研究所所长李大霄指出，目前部分蓝筹股估值已经历史新低，中石油更是有史以来首次低于港股，多数蓝筹股已与港股形成倒挂。

事实上，6月以来各类机构投资者已跑步进场，底价蛰伏伺机而动。来自中登公司最新发布的6月月报显示，该月QFII基金在沪深两市分别新开14个和15个A股股票账户，新销户分别为1户、2户，A股账户净增加26户，从而使得QFII在沪深两市的总账户数达到465个。

除了QFII，基金专户也受业务扩张的影响开户迅猛。6月月报显示，该月基金专户新开户数达177户，净增146户，创下月新增开户数新高。基金专户总户数也一举突破2800户，达到2806户，超越公募基金开户总数。

对于手握重金的产业资本而言，股市跌破2000点后减持数量也有所下降。统计显示，在沪、深两市限售股解禁比例较上月上升11.55%的情况下，两市通过二级市场卖出的解禁限售股仅为1.52亿股，较上月下降53.80%。

——经济难言乐观　A股缺乏反弹动力

然而，股市的反弹始终受制于经济表现。从去年三季度中国经济增速触底反弹以来，市场一直在争论着本轮经济增速反弹的可持续性。但是从现已公布的种种宏观与微观数据来看，年初以来的经济增速始终处于一种波澜不惊的休整状态，既无惊悚也无惊喜。

上证综指始终徘徊在2000点低位，当前偏低的估值水平已经部分反映了投资者的悲观预期。虽然流动性最紧缩的时候已过去，但传递出来的信号是：央行定向输血并非真正放松，引导市场流动性紧张预期的回归与推动银行资产负债业务的调整才是真正目的。

10日公布的6月贸易数据罕见地双双出现负增长更是加剧了投资者对经济复苏的担忧。澳新银行大中华区首席经济师刘利刚认为，相对疲弱的出口表现在一定程度上受到了中国官方打击“热钱流入”的影响，继上月进出口数据出现崩盘后，6月贸易数据再度走弱，也揭开了中国贸易的真实状况，这样的一种贸易表现也意味着整体经济的增长前景仍然面临下行风险。

尤其是在全球经济增速放缓，重复建设和产能过剩严重，以及政府财政压力日趋明显、房地产警报尚未解除的背景下，由传统经济增长引擎所拉动的中国经济再加速似乎已经渐行渐远。

在国海富兰克林基金看来，考虑到政府部门对当前经济增速下滑容忍度提高以及推动经济转型的决心，短期刺激政策料难出台。而改革又将使经济承受阵痛，中国经济面临进一步下行的风险。投资者信心难有好转，A股缺乏强劲反弹的动力。

——警惕下半年流动性风险卷土重来

展望三季度，汇丰晋信基金认为，中报之后企业盈利普遍存在下调压力，以及三季度市场扩容，资金分流等流动性收紧压力，都将对市场产生一定的负面影响，预计市场总体仍然处于调整之中。但是，考虑到当前市场整体偏低的估值水平，市场爆发严重的系统性下跌的风险也不大。

交银施罗德基金也判断，由于缺乏人民币进一步升值基础带来的热钱流入以及国内相对中性的货币政策取向，下半年流动性可能较难呈现宽松格局，整体呈现中性状态。在经济较难大幅回升的背景下，仅能支撑温和的盈利改善，且更多体现在非传统领域，因此市场较难出现趋势性变化。

不过，短期来看，随着上市公司半年报披露期临近，中报业绩或将推动个股之间进一步分化。

来自大成基金的观点认为，本周上市公司中期业绩披露大戏正式拉开帷幕。随着半年报披露期的临近，大盘在暴跌之后或将迎来一定的投资机会。上周，宣布中报将推出高送转方案的个股应声大涨，披露预增公告的个股也受到资金热捧。7、8月间由半年报所催生的结构性行情几率较高，可重点关注业绩高于预期、估值被低估的个股及上市公司。

上投摩根基金亦认为，目前已有近千家上市公司发布了中期业绩预报，其中多数报喜，料对提振市场信心有所帮助，可适当关注中报业绩超出预期及受益改革政策的行业和板块。

在挖掘业绩增长股的同时，不少机构预计下半年商业银行仍将加大对流动性的管理，资金利率水平有上升风险，进而导致投资者对风险偏好下降。

国海富兰克林基金认为，未来几个月，银行很可能不得不清理部分表外资产、确认一定损失，其不良贷款很可能会上升并需要在艰难的市场环境下补充资本金。

国泰君安分析师也表示，流动性紧缩危机暂止，但社会风险认识建立过程仍在加速。风险认识建立过程中类似事件可能再次出现，值得警惕。