空头势盛铜价整数关口压力大

□本报记者 官平

沪铜减仓上行，伦铜震荡走弱，看似分化实则节奏差异。7月2日，沪铜受隔夜LME铜价大幅上涨助推跳高开盘，受钱荒放缓影响，重回50000元/吨上方，但市场分歧亦明显加大，截至收盘，主力持仓减少5万多手，且亚市盘伦铜弱势小跌。

尽管伦铜在7月1日大涨近3%，甚至一度接近7000美元/吨整数关口，但未最终突破。分析人士称，基本面与技术面上铜价均有较强反弹需求，但空头势盛，当前两市整数关口压力较大，且即便突破，上行空间亦非常有限。

沪伦两市同势

7月2日，沪铜期货主力1310合约收于50100元/吨，涨幅为2.16%，成交量大减近9万手。目前，该合约已经连续三天收涨，并成功站上整数关口。领涨沪铜的还是LME三个月期铜价格，其在7月1日大幅上涨198美元，收盘于6963美元/吨，上涨2.95%，但在7000美元附近存在一定压力，市场预计短期在该点位附近震荡概率较大。

从两市铜价比值来看，富宝金属分析师雷连华表示，近日出现小幅下滑暗示伦铜呈现更强的上涨趋势，但总体维持在7.25-7.35的区间；近年来，沪伦两市的联动性日渐增强，沪期铜合约的重要性也愈发突出，基本不会出现分化趋势。

参照以往历史，价格的反弹过程中，伦铜走势相对较强，沪铜走势相对偏弱。业内认为，这主要是由于沪铜一旦反弹，国内“保值盘”压力较大所致，就基本面而言，当前的欧美市场宏观经济数据好于国内方面，隔夜欧美的制造业数据意外上升，为铜价点燃上涨信心，但国内的制造业数据却显得疲软。

对两市整体而言，当前共同面临的是计价货币美元的强势回归。业内人士称，尽管近期美元回落调整，但幅度非常小，其强势短期依然非常坚挺，对铜、原油等大宗商品价格造成较大下行压力。

现货支撑几何

或许，对当前铜价有较大支撑的是现货供应。7月1日，LME铜库存为66.2万吨，减少3500吨，注销仓单占比55.79%，现货升水1.5美元/吨，近期伦铜现货升贴水状态在三个交易日由贴水超过30美元逆转至升水，加之注销仓单占比超过50%。市场估计当前现货供给较为紧张。

在上海现货方面，7月1日，1#铜(铜含量为99.95%)成交均价为49400元/吨，上涨430元/吨，现货较当月合约贴水40元/吨，上涨100元/吨；洋山铜溢价为197.5美元/吨，上涨2.5美元，持货商被迫换现现象下降，现铜贴水明显收窄。

雷连华说，LME市场现货合约7月1日较三个月期铜出现升水1.5美元/吨，为近8个月内首次出现升水行情，暗示国际多头出现了积极的现象，且从近日走势来看，国内各大冶炼厂挺价较为明显，表现为在现货市场“扫货”提高现货铜升水，造成货源紧张、需求增加的现象，给期货价格提供支撑。

不过，浙商期货分析师王琳认为，当前两市升贴水的变化反映出国际铜贸易开始重新活跃，进口贸易令LME铜亚洲库存的明显下降以及LME铜现货贴水收窄，同时铜到港量的增加压低了国内现货铜价格。亦有分析称，尽管现货供应偏紧，但需求并未真正释放，现货对期货的支撑力度估计有限。

需求“指示器”

铜既有商品属性，又有金融属性，其上涨需要宏观面和基本面的配合，在铜需求逐渐进入淡季的情况下，中国及外围国家经济形势的好转就显得尤为重要。王琳表示，在伯南克明示退出量宽政策、汇丰中国制造业采购经理人指数明显低于前值以及国内央行货币政策偏紧的利空均已在价格中兑现，铜价反弹的要求较为强烈，可能挑战7200美元/吨，对应沪铜主力合约51700元/吨的阻力。

一般认为，国内市场相对来说，如果上涨会遭遇较大的抛压，但一旦下跌会得到逢低买入的介入。上海中期期货分析师方俊峰认为，铜价始终处于滞涨滞跌的态势中，制约铜价上涨的最大因素是中国经济的放缓，以及传统制造业旺季过后有色金属消费增速可能放缓的担忧。

目前仍然处于空头有利的市场，但多头也并没有放弃。中证期货分析师吴锴认为，铜价上行最大压力还是中国经济结构性改革，增速放缓对铜的消费需求没有以前增长得那么快，而铜精矿和精铜的供应都相对到了较明显的释放期，供应过剩预期的强烈对铜价不利。