■华泰长城期货看市塑料短期难言反弹

□胡佳鹏

尽管塑料期价近期下行压力较大，但考虑到成本支撑逐步增强以及贸易商和下游企业备货周期临近，预计下方支撑位为9800元/吨，建议前期空头9950元/吨以下谨慎持有。

首先，石化供应逐渐恢复正常。自5月份以来，受石化库存紧张的持续支撑，塑料期价走出了一波中期反弹走势，但由于贸易商和农膜企业的备货意愿较差，库存消耗也同步减慢，所以石化库存处于震荡缓慢回升的通道中。截至19日华东PE石化库存继续回升7.6%，其中HDPE和LLDPE库存回升较为明显，相比5月初已有明显恢复，供应紧张局面已有改善，且随着7月初抚顺石化、包头神华装置的复产以及武汉石化新装置的投产，市场供应紧张局面将持续改善，将给塑料期价带来一定压力。

其次，武汉石化试产成功，近期将全面投产。6月23日武汉乙烯30万吨HDPE装置投料成功，标志着武汉80万吨/年乙烯项目开工进入倒计时，近期另外一套30万吨全密度装置将陆续投产，这无疑将给L1401合约带来更大冲击，塑料期价短期压力依然较大，暂时难言反弹。

最后，后市成本支撑逐渐增强。前期国际油价受美联储或逐步退出QE以及中国银行业危机的影响而大幅下跌，近期已经企稳且有小幅回升。尽管原油整体供应依然充裕，欧佩克原油产量持续增长，截至5月份的累计同比增速已经提升至2.97%，再加上非欧佩克国家———加拿大、俄罗斯原油产量均持续稳定增长，巴西深海原油上产，预计巴西2015年原油产量将达到360万桶/日，且目前美原油库存持续维持高位，所以从中长期来看，全球原油供应稳步增长，再加上中欧经济仍然处于危机状态，需求难有明显增长，全球原油供应过剩的局面将逐步加剧，这都将给后市国际油价带来较大压力。但从中期来看，由于美国已经进入汽油消费旺季，美炼厂开机率将持续增长，原油也将进入去库存化阶段，国际油价中期内仍有反弹动力，因此预计国际油价7月份维持坚挺的概率较大；截至6月26日，线性生产成本估算为9837元/吨，期价高于成本价为508元/吨，短期内成本支撑并不强，下方存在一定空间，但随着油价逐步回升至高位，成本将再次对塑料价格形成支撑。