投资审批权下放 城市轨道交通有望受益

自2002年实施行政审批改革以来，我国已经进行了7次大规模的行政审批取消和权限下放。权力下放后，可以让各地根据自身情况去决定建设与否，一般来说加快投资项目进度。

在审批取消或权力下放后，有内生投资需求的行业会有较快的投资增长。但暂时没有投资需求的行业（行业产能利用率低，下游需求不旺）并不会因为投资审批取消而带来快速的投资增长。因此，从这些行业本身的产能利用率和产业结构看，我们认为有内在需求推动或国家政策推动的行业是城市轨道交通等。

城市轨道交通是解决城市堵车问题和尾气排放困境的根本出路，可以带动地铁沿线发展，缓解中心城区人口密集、房价高涨，是改变城市布局结构的重要手段。

城市轨道交通的发展为地方政府创造更多收入来源。地铁的开通能够刺激沿线的房地产价格上涨，一方面可以直接增加政府的土地税收；另一方面，地铁沿线兴建的商业楼盘、商业中心可以带动周围的经济增长，为政府提供更多税源。强劲的投资需求可能会推动融资模式发展，如“地铁+业务”模式可能会引入。

目前，全国已有35个城市结缘地铁，正在施工建设的地铁线路超过70条，总投资额达8000多亿元，如果加上已经获批的项目，投资额达1.5万亿元以上。我们认为投资者可关注轨道交通投资受益产业链相关公司。按具体受益时间顺序，我们认为，产业链上依次受益的细分行业分别是：

1、工程承包、建设材料、工程机械等。考虑到城市轨道交通投资额相对于整个城镇固定资产投资比例并不高，对工程机械、通用材料等拉动有限，从受益角度主要是一些专用的设备和材料的供应商，例如用于地下施工的盾构设备的制造和服务，相关企业为隧道股份。

2、机车车辆及其配件。国内城轨地铁车辆市场主要为中国南车和中国北车所垄断，因此这两家为主要受益标的，来自城轨地铁车辆的收入占两家企业总收入比例在10%左右，未来这个比重将有所提高。

3、智能化、信息化系统及设备。这类公司包括特锐德、辉煌科技等。