IPO“撤单潮”套住PE近百亿

新一轮新股发行体制改革会带来什么新变化，成为端午“小长假”休市期间投资者最为关注的话题。而对PE来说，如何处置“临阵退却”的项目投资，或是其首先要面对的问题。

据清科研究中心最新统计，在2013年IPO终止审查的268家企业中，有VC/PE机构支持的企业达109家，占比40.7%。这些企业共涉及VC/PE机构139家，总投资金额超过84.48亿元。由于被投企业IPO终止审查，VC/PE近百亿投资无法通过境内IPO渠道退出。

对于投资时间较早且有迫切退出需求的VC/PE机构，清科认为，PE机构可以寻找上市公司或产业投资者收购被投企业，或通过PE二级市场转让基金份额、同一机构新基金接手，抑或是要求被投企业管理层或股东回购的方式来解决退出需求。

根据证监会公布的最新数据，截至5月31日，2013年终止审查企业已达268家。其中，深圳创业板134家，占比50.0%；深圳中小板和上海证券交易所分别有97家、37家企业终止审查，占比分别为36.2%和13.8%。

从行业分布来看，在VC/PE所投资的被终止审查的109家企业中，机械制造业占比最多，达20家，其中和鹰机电、瑞尔精密机械、吉林昊宇电气、天合石油集团汇丰石油装备曾获得过多家VC/PE机构投资。农林牧渔和生物技术及医疗健康业各有11家企业终止审查，其中，涉嫌“全产业链造假”的陕西秦宝牧业和去年因“活取熊胆”而被舆论热议的福建归真堂药业均于近期被终止审查。IT业有10家被投企业终止审查，其中，4次冲击IPO的神舟电脑因业绩“硬伤”再次败北。

分析人士认为，VC/PE所投资的上述行业之所以出现集中撤材料的现象，除了农业企业是因为免税政策多、造假成本低、整体规范性较差之外，其他行业则是因为本身就是VC/PE所投资的热门行业，申请上市的企业也较为集中。

截至5月31日，IPO在审企业尚余666家，较财务核查前已淘汰近三分之一。其中深圳中小板、深圳创业板和上海证券交易所分别为284家、226家和156家。在666家在审企业中，有VC/PE机构支持的企业为273家，占比41.0%，涉及VC/PE机构311家，投资金额至少270.61亿元。

值得注意的是，在证监会新近披露的在审企业情况表中，新增48家初审中的企业在“是否提交财务自查报告”一项中显示为“不适用”状态，这意味着该48家企业以及后续申报企业将无需再纳入此次财务核查范围。48家豁免核查的企业中有14家获得了VC/PE机构支持。

值得注意的是，该14家企业PE投资时间多集中于2011年至2012年间，其中，投资于建艺装饰集团、江苏花王园艺、江西富祥药业、深圳众鸿科技、欧普照明、保隆汽车科技等企业的多数VC/PE机构均为企业上市前“突击入股”；而投资原有排队候审企业的VC/PE机构投资时间则多分布在2009年至2011年间。