股东减持受约束 新股发行改革将进入新阶段

新华08网北京6月8日电(记者杨毅沉)在IPO停滞7个月后，6月7日，《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》正式公布，这不仅意味新股发行体制改革将进入新阶段，同时IPO重启也进入倒计时。推进市场化、约束股东减持、加大监管执法力度，这些新举措将给股市扩容减压，给大股东增加责任和压力。

671家企业排队等上市

去年11月，浙江世宝成为此前最后一家发行上市的企业，至今已过7个月，中国证监会再次推进新股发行体制改革。根据要求，对此次新股发行体制改革的意见和建议最迟要在6月21日前反馈至中国证监会，因此业界解读IPO重启已进入倒计时。

此前，中国股市曾经多次度过停发新股的“空窗期”。2005年-2006年、2008年-2009年，监管层曾经两次主动叫停IPO，利用“空窗期”改革新股发行体制。2006年6月上市的中工国际，以及2009年7月上市的桂林三金，成为那两次改革后率先“吃到螃蟹”的上市公司。

但与之前两次IPO长时间停滞不同，虽然去年11月新股发行上市已经实质性停滞，但企业排队等待IPO的规模却十分庞大。截至今年6月7日，沪市主板、深市中小板和创业板仍有671家企业排队等待IPO。这其中，已经有83家企业通过了证监会的发行审核。对此东兴证券副总裁银国宏等多家机构高管认为，为了防止“炒新”并实行市场化发行，不排除监管层会将过会企业批量上市。

股东减持受约束

在此次改革的征求意见中，对推进新股市场化发行机制、强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务、改革新股配售方式都提出了具体要求，其中对上市企业大股东的减持约束，成为对此前股东减持套现增加压力的一剂“猛药”。

股东在上市后疯狂减持套现，一直是中国股市一大特点，也是受到中小投资者诟病的一大顽疾。不少上市公司控股股东在企业上市后，不专注于主营业务，而是通过减持，将创业板变为“创富板”。市场统计数据显示，仅今年以来，创业板公司股东减持金额就超过140亿元。

私募基金仙童投资董事长张晓君对记者表示，不解决股东减持套现问题，就将长期让投资者和融资者的利益不对等，将对股市形成长期压制，只有限制不合理的减持才能防止投资者逐步逃离资本市场。

对此，新的改革征求意见中对此提出了四个限制。第一是发行人控股股东和相关董事、高管，在所持限售股解禁后两年内减持的，其减持价格不能低于发行价；第二是公司上市后半年内，如果股价连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，股东持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月；第三是大股东要提出上市后五年内公司股价低于每股净资产时稳定公司股价的预案；第四是提高公司大股东持股意向的透明度。

国信证券经济研究所资深研究员黄学军认为，让持股5%以上股东明确转让股票意愿，就会涉及股东减持原因、该股东未来持股意向、减持行为对公司治理结构及持续经营的影响，这对投资者来说理论上提供了信息对称的条件。

监管执法对造假变脸说不

由于此前中国股市屡次曝出绿大地、万福生科等上市公司财务造假、欺诈上市等丑闻，因此投资者强烈希望监管层在市场监管上再出重拳，对造假、变脸的企业说不，给股市减压。

记者看到，在此次改革征求意见稿中，“抽查”“调查”“稽查”等词语屡次出现，证监会明确表示将加大监管执法力度，切实维护“三公”原则，并提出九个方面的具体要求。

北京一位从事上市公司财务咨询的人士表示，从今年以来排队等待上市企业的自查情况看，监管层加大监管执法力度已经得到体现。记者发现，去年四季度，最多时有近900家企业排队IPO。今年以来，已有260多家企业由于财务状况和业绩变化，自行撤回上市申请。

在此次改革征求意见稿中，证监会表示，审核过程中发现发行人申请材料中记载的信息自相矛盾、或就同一事实前后存在不同表述且有实质性差异的，中国证监会将中止审核，并在12个月内不再受理相关保荐代表人推荐的发行申请。涉嫌虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，相关机构将被移交稽查部门立案查处。

同时，在发审会前，中国证监会将对保荐机构、会计师事务所、律师事务所等相关中介机构的工作底稿及尽责履职情况进行抽查。证监会还强调，将强化发行监管与稽查部门的联动机制。

对此，上海一家大型国企财务公司投资部负责人表示，造假者未来将很难造假，就算是暂时逃避监管，一旦被查出也将遭受灭顶之灾。“监管部门应将这一严打态势长期化，并对已经上市的公司增强监管力度。”(完)