诺德基金：二季后半段A股将入改革憧憬期

新华08网上海5月8日电(记者王原)A股市场在一季度冲高回落之后，二季度面临的形势更为复杂。诺德周期策略基金经理陈国光8日在接受记者采访时认为，政策预期是决定A股市场走出震荡筑底反复期的决定因素。

诺德基金研究报告指出，换届初期宽松政策预期暂告一段落，从本届政府近期的一些系列动作来看，政策“先破后立”的可能性较大。2月20日国务院常务会议出台新的房地产调控措施，3月27日银监会颁布法规加强对银行理财产品的监管。这些政策都对未来风险的提前防范。美国经济复苏虽然一波三折，但是趋势已经比较明显，QE退出、美元升值已经是时间的问题，政府此时出台政策打压泡沫，就是对外资回流的未雨绸缪。政策调控难免会对经济带来冲击，政府相应的对冲手段也已经备好，比如新兴城镇化建设、市场化改革的制度红利释放等，预计这些措施将会在下半年逐步出台。

在陈国光看来，市场在二季度前半段将大概率延续震荡整理的格局，在调整期里不应过度悲观，毕竟目前估值水平处于历史底部，上证50、中证100的PE均在9.2倍，低于2012年中枢9.5倍，已经包含了对经济和政策的悲观预期。随着经济数据的落地和可观察的地方投资的稳定恢复，市场将重新选择方向。预计二季度后半段将进入改革憧憬期，制度变革会让投资者重新看到希望。