QFII带来全新理念 A股向所有资金公平开放

□本报记者 毛建宇 申屠青南

QFII(合格境外机构投资者)制度实施已十年。部分专家认为，QFII制度是我国逐步实现人民币国际化的循序渐进过程。十年来，QFII不仅给股市注入有效资金，起到稳定市场的作用，还为我国资本市场带来新的投资理念，有助于提高国内机构管理水平。A股市场作为一个开放的市场，谁都可以公平进出，不存在特意让谁抄底的情况。

A股向所有资金公平开放

最新QFII名录显示，2012年全年共72家机构获批QFII资格，而2009年、2010年和2011年分别为19家、13家、28家。同时，2012年底，共有169家机构获得374.43亿美元的QFII额度，较2011年底的总额度增加了158.03亿美元。

根据国家外汇管理局公布的数据，截至2012年12月31日，共有169家QFII机构累计获得374.43亿美元的投资额度，较2011年底的总额度增加158.03亿美元，2012年QFII额度一年增幅约等于2006年至2011年6年新批额度之和。因而，有市场人士认为，QFII审批速度的加快是放外资进来抄底A股市场。

中国人民大学金融信息中心主任杨健表示，QFII的审批和股指涨跌没有直接关系，而是在国家制度层面，人民币资本项目没有完全放开的条件下的一种安排，是人民币国际化循序渐进的过程。

杨健认为，2012年QFII踊跃申请额度，体现了外资机构对中国宏观经济的信心，以及对中国资本市场投资价值的看好。在美国实行量化宽松及欧债危机阴云未消的背景下，人民币坚挺有目共睹，也被外资所看好。这也是外资配置人民币资产的重要原因。

   天相投顾公司董事长林义相认为，放外资抄底的说法不成立。A股二级市场是中国资本市场市场化程度最高的部分，不论机构还是散户，不论国内资金还是国外资金，都可以公平进来投资，不存在在什么时间放什么资金进来抄底的问题。“中国本土有那么多资金，谁想抄底，在什么时候都可以。”

QFII稳定了A股市场

林义相还表示，从某种角度来看，QFII对A股市场有一定的稳定作用。“当市场特别低迷的时候，他们也不那么悲观；当市场比较高涨的时候，他们也不会过度乐观。”

杨健认为，QFII制度实行近十年来，为促进我国相关机构的发展起到了积极作用。QFII在投资运作方面非常规范，在投资理念及管理方式上更为先进，有助于提高国内相关机构管理水平。

正是QFII以及其他机构投资者的逐渐壮大，使得A股市场的投资者结构趋向合理。截至2012年底，专业机构投资者所持A股流通市值占比17.4%，较2011年底上升了1.7个百分点；个人持股占比25.3%，下降了1.2个百分点；企业等一般机构持股占比57.3%，下降了0.5个百分点。

进一步推进资本市场国际化

截至2012年12月31日，QFII累计额度为374.43亿美元。这一数字看似很大，但和中国资本市场的总市值相比，占比非常小。外资持有A股市值比例，不仅远远低于发达资本市场，即使和印度、巴西等发展中国家相比，也是偏低的。

“以可比性较强的印度为例，同样是新兴发展市场，我国的FDI大约是印度的10倍，但印度的QFII大约是咱们10倍，”杨健说：“中国目前FDI呈现下降趋势，QFII制度是金融开放过程中不可避免的行为，况且外资进入对市场来说是一种利好，为市场注入了有效资金。”

对于未来QFII额度变化，林义相认为，从我国经济发展长远来看，未来800亿美元肯定是不够用的。QFII额度变化不是硬性的规定，取决于整个中国外汇管理制度的安排，与经济对外开放程度、资本市场对外开放程度有关。