首批债券ETF获批有望纳入质押回购标的

首批两只债券ETF日前获证监会批准设立，分别是国泰上证5年期国债ETF和博时上证企债30ETF。据了解，最快在本月债券ETF就将发行。业界预计，机构将是这两个产品的主要投资者。随着这两只债券ETF产品的上市，交易所债券的流动性将进一步得到提升。

机构投资更便利

近几年，海外债券ETF市场规模急速膨胀，而刚刚获批的两只债券ETF则填补了国内固定收益类ETF产品的空白。同主动型产品相比，债券ETF在投资标的上更加透明，是配置类优选工具。投资者只要观察债券ETF所对应的标的指数表现，就可以了解所购买产品的业绩，透明度显著高于传统债券基金。

在海外市场，参与债券ETF的投资主体为机构投资者。从获批的两个产品看，它们也给国内机构投资者提供了更便利的投资工具，如国债ETF可解决跨市场交易等难题。由于银行间、交易所两个市场现券买卖、结算交收等模式完全不同，国债ETF的推出将促进交易所市场和银行间市场互连互通。一旦国债期货推出，国债ETF将有可能成为理想的现货工具，架起了国债现货市场和期货市场之间的桥梁，而运用ETF，机构投资者的投资策略也将更趋多元。

企债ETF的推出则为投资者提供了质地好、规模大、流动性佳的债券组合。目前部分企业债流动性不足，机构参与热情不高，但从企债ETF看，挂钩指数选取券种就重点考虑了流动性，博时上证企债30ETF挂钩的上证企债30指数，就是从上交所挑选30只质地好、规模大、流动性强的企业债券组成样本，并每季度调整一次成份券，将规模小、流动性不符合要求的券种剔除出去。

或将引入做市商

在股票型ETF的发展过程中，曾有一个漫长的培育过程，有公司在产品创设阶段就开始预热市场，如拜访券商、保险等机构。债券ETF的发展也将经历相应的过程。据了解，国内市场有望参照海外市场的做市商制度，在标的资产市场与二级市场上引入做市商，以降低ETF折溢价率的波动区间。而基金公司也透露，未来将与指数公司合作，进一步完善指数，减少因调整成份券引起的投资扰动，以更有利于机构投资者的参与。

另一方面，从基金公司到交易所都在努力降低债券ETF的交易费用。以往发行的ETF都是股票型，费用较债券交易高。如果将债券ETF的交易费用降低到债券交易水平，一方面能降低投资者的投资成本，另一方面能吸引更多投资者参与。

而据中国证券报记者了解，目前基金公司也在积极争取债券ETF份额的质押回购。一旦ETF份额可进行交易所质押回购，也为投资者交易所杠杆融资提供了流动性更好的新型工具。（□本报记者 江沂 深圳报道）